7月宏观经济数据给经济复苏势头确立的市场预期泼了一盆冷水。分析人士认为，只要有政策托底护航，经济企稳、实现全年经济增长目标应没有悬念，但要迎来真正的复苏依然存在三大悬念：房地产下行压力何时见底？基建投资能对冲多久？经济自身的复苏动能何时真正启动？

对于未来经济走势，分析人士认为，从房地产周期和经济周期看，明年经济或迎来更大下行压力。

经济走稳尚待巩固

7月投资、消费、工业增加值等数据均不太乐观。分析人士认为，这主要是由于稳增长的政策效用边际递减，当前经济高度依靠政策托底，一旦宽松力度减弱，实体经济复苏就会出现瓶颈。

1-7月，全国固定资产投资(不含农户)259493亿元，同比名义增长17%，增速比1-6月回落0.3个百分点。三大投资增速有所回落，制造业投资增速回落0.2个百分点至14.6%；基建投资增长22.61%，与上月基本持平；房地产投资继续下滑0.4个百分点至13.7%。

民生证券债券研究员赵丽娜表示，用来对冲地产投资增速下滑的基建投资略显疲态，这与7月财政支出力度减弱和地方政府土地出让金收入下滑有关。

从统计局公布的数据看，资金到位情况不佳对于稳增长形成掣肘。1-7月，固定资产投资到位资金292734亿元，同比增长12.9%，增速比1-6月回落0.3个百分点。其中，国家预算资金增长11.2%，增速比1-6月份回落4.3个百分点；国内贷款增长12.7%，增速回落0.2个百分点；自筹资金增长16.6%，增速回落0.1个百分点；利用外资下降9.7%，降幅扩大1.4个百分点；其他资金下降2.1%，降幅扩大0.3个百分点。

消费方面，7月社会消费品零售总额20776亿元，同比名义增长12.2%，比上月回落0.2个百分点。其中，汽车消费的增速下滑较明显，7月仅有8.1%，而1-7月为10.1%。分析人士认为，消费走势总体平稳，汽车消费增速下滑可能主要是受公务用车制度改革影响，但长期看租车需求将会增加，对于汽车市场的影响应当为中性。

从工业增加值数据看，总需求仍显疲弱。7月规模以上工业增加值同比增9%、环比增0.68%，分别较6月回落0.2和0.09个百分点。这主要是由于去年基数较高，而经济复苏缓慢、总需求不旺，工业经济环比动能有所减弱。