核心观点：在公司治理层面，通过今年来董事会及管理层的一系列调整，公司目前董事会与管理层关系已基本理顺且新的管理层团队已基本成型，公司治理结构得到空前改善；在实际经营层面，公司确立了未来发展的核心指导思想为收入规模与盈利能力的同步提升，并且提出以下三点具体举措：1)在产品上，公司将通过产品线梳理、改进工艺能力及建立品牌体系，提升公司产品力及品牌形象，并提升自身管理效率及盈利能力；2)在营销上，公司将改变过去以促销为主的营销模式，以改善经销商利润水平及自身品牌形象；3)在电商渠道，公司将进一步整合电商平台，预计调整完成后电商渠道规模及盈利能力亦会得到快速扩张；在具体指标方面，公司预计未来3 年收入有望维持20%以上增长，而盈利能力或将以每年一个点的水平持续提升(预计未来业绩增速在年化35%左右)；由于此前长期压制公司估值的核心因素在于因股权结构分散带来的治理问题，随着潘系入主董事会及高管层后公司治理结构发生实质性改善，同时对公司经营产生积极影响，其估值压制因素有望得以消除；预计公司14、15 年EPS 分别为0.87、1.17 元，对应目前股价PE 仅为14.24、10.55 倍，明显低于行业平均水平，且考虑到近期地产限贷放松下板块估值压制因素缓解，重申公司“推荐”评级。