苏宁云商(002024股吧,行情,资讯,主力买卖):经营拐点如期而至
亿元,同比增长15.88%,净利-2.86亿元,降164.12%(2Q14分别变动-0.17%、-233.51%),收入止跌回升。前三季度同店收入下降4.79%,较上半年8.57%的降幅明显收窄,其中,三季度同店收入实现了4.1%的较好增长。公司加速渗透二三级城市,今年以来新进8个地级市,国内新开门店114家,关店84家,门店数达1,615家,其中乐购仕店7家,红孩子店7家。
线上业务同步好转,大力推进物流建设。3Q14线上收入同比增长52.26%,截至9月底,苏宁会员规模达1.55亿,9月份移动端订单占比升至24%,物流投妥率达99.7%。截至三季度末,公司已运营物流基地23个,在建基地13个,储备基地24个,为未来物流运营能力的进一步提升提供保障。小件商品自动分拣仓库方面,北京、南京、广州已投入使用,另有在建城市3个,储备城市5个。
毛利率低位提升,费用增加。3Q14综合毛利率同比上升0.92pct至15.42%。期间费用率同比上升0.96pct,其中销售、管理、财务费用率同比分别提高0.15、0.45和0.36pct至13.03%、2.88%和0.27%。预计四季度公司将继续以价格竞争、加大促销等方式,提升整体盈利能力。
投资建议:今年公司高度重视供应链建设、线下门店联动及用户体验提升,经营改善趋势基本确立。暂不考虑出售门店返租的资产运作影响,预计2014-2016年净利分别增长-409.8%、44.3%和131.7%,对应EPS为-0.16、-0.09和0.03元。6个月目标价9.8元,维持增持-A评级。