参股东兴证券，预计企业上市后可增厚泰禾不低于1.87元/股。根据2014年12月17日收盘价，剔除光大证券和太平洋证券两家PE估值特殊的数据点，则目前A股上市券商2013年静态PE估值为108.06倍，2014年动态PE估值是66.83倍。按照以上假设，公司参股东兴证券7000万股，对应价值分别为20.19亿元和17.84亿元。即泰禾集团持股东兴证券的合理估值均值为17.84亿元，对应每股泰禾集团持有东兴证券的价值为1.87元/股。

项目布局一、二线潜力城市。公司目前储备项目权益建筑面积在714万平，分布在福建、厦门、北京、天津、上海、南京和福建省内其他城市。从货量结构看，预计公司以上项目总货值不低于1200亿。从货值分布角度看，目前北京、福州和上海为公司三大货值分布区，占比分别为45%、24%和12%。从绝对货值情况看，北京区域总货值不低于600亿，在当前上市公司京内区域项目储备中排名前列。

15年销售颇具弹性。目前一二线主流城市房地产销售市场呈现快速复苏趋势。我们认为公司大部分项目分布北京、上海、福州的特点将使得公司2015年销售增速具备较强弹性。

投资建议：泰禾速度，有质量的高增长，维持“买入”评级。泰禾立足福建、面向全国，坚持高品质、高周转驱动高成长的跨越发展正在逐步实现。公司属处于高速成长阶段的进攻品种。当前市场复苏预期升温，有利后期股价表现。预计公司2014、2015年每股收益分别是1.13和1.66元。截至12月18日，公司收盘于15.53元，对应2014年PE为13.74倍，2015年PE为9.36倍。考虑到公司高成长性，给予2015年12倍市盈率，对应目标价格19.92元，维持“买入”评级。