评论

借助沁朴基金在投资并购领域的丰富资源和经验，为公司战略转型升级提供优质项目储备，助力公司打造“家庭生活休闲娱乐中心运营商”。

沁朴基金主营业务为股权投资，在投资并购领域资源和经验丰富，其管理人为中信建投并购投资管理有限公司。通过本次参股，一方面有助于公司与沁朴基金平台内的其他优质企业进行跨界联盟，实现商业、信息、金融等领域的资源互补合作，强化公司的核心竞争力；另一方面沁朴基金内的优质项目，也为公司的加快转型升级提供了丰富项目储备。

沁朴基金与公司前期成立的15亿海和文娱互联股权投资基金，协同互补效应明显。海和文娱互联股权投资基金(海印拟认购不低于3亿元人民币)的主要投资方向为文化娱乐产业、IOT(InternetOfThings)及上市公司PIPE投资。参与2个股权投资基金，有助于公司扩展平台资源，助力转型升级。

并购已成为公司重要发展手段，后续有望稳步推进。今年以来公司一方面通过定向增发、资产证券化以及向控股股东出售高岭土业务等手段充裕现金流，另一方面设立15亿并购基金、参股消费金融公司以及此次入股股权投资基金，增强了自身的并购和资源整合能力。公司不断强化文娱领域的投资力度，已先后投资幻景娱乐、收购湖南红太阳演艺，未来公司通过并购整合助力转型升级的思路已非常清晰，充裕的现金和丰富的外部资源支持，将助力公司打造“中国城市演艺第一品牌”。

未来海印将形成“商业+文娱+科技”的三轮互动业务架构，商业筑本，文娱铸魂，科技助势。(1)聚焦商业主业，剥离炭黑和高岭土业务，固本培元；(2)进军文娱产业，大力发展城市演艺业务，实现“商业+文娱”互动共生；(3)充分利用互联网技术，利用“海印生活圈”打造O2O模式，为商业聚集流量，激发消费者消费潜力。

估值建议

重申推荐。我们看好公司的跨界整合，以及“商业+文娱+科技”的一体两翼发展战略，目标价12.6元，对应2015年30倍PE。

风险

商业项目进度低预期，房地产结算波动，跨界并购整合风险。