民生银行：中美政策协调助全球复苏 经济脱虚向实赢改革空间

近日，中国民生银行研究院发布2017年一季度宏观经济形势分析报告，报告指出，2017年一季度，多国经济复苏势头增强，中美政策协调为全球经济复苏带来曙光。美国经济总体向好，加息与缩表纳入美联储货币政策框架；欧洲经济复苏态势良好，但政治不确定性增大；日本经济温和复苏，通缩压力缓解；新兴市场国家经济分化明显，货币政策差异显著。整体看，全球多数经济体开始呈现阔别已久的复苏态势，恰逢“习特会”释放积极信号，中美之间货币政策趋于同步，贸易战得以避免，有利于全球经济走向平衡，为新型全球化注入新动力。

一季度我国经济实现“开门红”。一是GDP同比增长6.9%，非金融业同比增长7.2%，金融业同比增长4.4%，脱虚向实特征明显；二是实体经济超预期回升，一季度规模以上工业同比增长6.8%，3月增长7.6%，制造业增长8.0%，用电量、货运量增速加快；三是三大需求齐复苏，一季度投资同比增长9.2%，3月消费增速大幅提升至10.9%，进出口复苏强劲；四是物价保持稳定，3月CPI同比增长0.9%，PPI见顶回落；五是人民币汇率趋于稳定，外汇储备连续两个月回升。

报告认为，我国经济的复苏仍主要依赖旧动力。一是基建投资与房地产再次成为拉动经济的主动力；二是企业利润增长集中在上游工业企业尤其是规模以上企业；三是居民部门加速加杠杆，一季度居民信贷新增1.85万亿，远超历史记录；四是表内信用扩张放缓，但表外融资大幅增长，推动一季度社融创下6.93万亿历史新高，金融监管正不断升级。

政策展望与建议。经济逐步企稳，改革空间打开，建议进一步全面深化供给侧结构性改革，培育可持续增长的新动力；同时加强金融监管，防范金融风险，摆脱对信用扩张的依赖。一是持续深化经济体制改革，以“放管服”推进简政放权，加快国企国资改革，加强产权保护制度建设，建立健全开放型经济新体制；二是继续推进减费降税，以积极财政政策为实体经济发展保驾护航；三是货币政策稳健中性，引导资金脱虚向实，关注居民部门加杠杆。