A股赚钱逻辑生变　你的投资还好吗？

　　■新华社

　　“漂亮50”趋热，ST个股遇冷；“现金奶牛”受宠，超高送转遭弃。上半年的A股市场呈现结构分化，此消彼长的背后，A股赚钱逻辑悄然生变，你的投资还好吗？

　　A股赚钱逻辑生变

　　有20多年炒股经历的上海股民郑莘发现，多年来屡试不爽的投资窍门今年“不灵光”了，于是，他抛掉手中的ST股和小盘股，买入几只低估值、高分红的上证50成分股。

　　和郑莘一样，很多散户和机构投资者作出调仓动作，以适应股市风向变化。

　　上半年，沪深股指分别实现2.86%和3.46%的正收益，中小板指数涨幅超过7%。同期，被市场称为“漂亮50”的上证50指数累计上涨11.5%，估值偏高的创业板指数录得逾7%的累计跌幅。蓝筹股阵营走强的同时，沪深两市近七成个股收跌，近400只个股跌幅超过30%。

　　事实上，除了“漂亮50”与“要命3000”的分化，A股市场还发生了许多值得关注的变化——曾经受到市场宠爱的ST个股、次新股和高送转股，在最近的几个月中集体“遇冷”。

　　统计显示，今年上半年，股价跌幅最大的10只个股中，ST股有7只；78只ST个股中65只收跌，42只跌幅超过三成；高送转指数和深次新股指数分别重挫12%和28.6%。

　　此消彼长的背后，A股的赚钱逻辑悄然生变。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙分析认为，“白马股”股价不断创出新高，绩差股及高估值股票股价出现下跌，表明上半年市场的选股思路是“业绩为王”。

　　北京品今资产管理有限公司首席顾问仇彦英则表示，大量资金买入蓝筹股的同时，以往受到热捧的ST股遭到弃购。“这一现象显示部分投资者特别是散户开始逐步摒弃‘炒概念、赚快钱’的传统思路。”仇彦英说。

　　A股赚钱逻辑的改变，缘于多个因素共同作用。

　　从供求关系角度观察，IPO常态化下新股供应增加、重大资产重组监管趋严，令“壳资源”等题材股的稀缺价值遭到稀释，市场炒作热情随之降温。

　　从监管角度观察，在公开发声直斥超高送转的同时，证监会强化了对重要股东减持，特别是高送转“搭配”减持行为的规范。这不仅提升了投资者长期持股意愿，也引导市场关注点转向长期稳定分红的“现金奶牛”。

　　此外，6月下旬四度“闯关”的A股最终被MSCI纳入全球指数。“缩小版”方案定位于沪/深股通标的，促使A股投资者将目光更多聚焦于蓝筹股。

　　“蓝筹溢价”引领价值投资

　　“剔除A股流通股本占比较小导致的盈亏失真因素，众多投资者特别是‘小散’固守原有投资习惯、未能踏准市场风格切换步伐。”仇彦英认为，A股市场的价值投资文化仍需进一步培育。

　　值得注意的是，进入7月以来市场对大盘蓝筹股热情不减，7月11日上证50指数创下一年半新高。

　　在一些市场人士看来，下半年市场热点可能不再执着于“漂亮50”，而是开始向二线蓝筹股以及部分拥有业绩支撑的成长股扩散，各细分行业内的龙头企业将会受到资金更多关注。

　　“未来，可持续成长的优质公司将获得市场给予的高估值。”观合（浙江）资产管理有限公司合伙人王忠波说，在资本市场国际化与股票发行市场化持续推进的背景下，“蓝筹溢价”不仅会推动A股估值体系逐步向成熟市场靠拢，也将引领A股赚钱逻辑真正完成从“投机”向“投资”的转变。