中国民生银行首席研究员温彬：金融去杠杆效果显现，对实体经济支持力度加大

【数据】7月末，M2同比增长9.2%；当月新增人民币信贷8255亿元，社会融资规模增量为1.22万亿元。

【点评】自今年二季度以来，金融去杠杆效果逐步显现，同业业务增速放缓，货币派生效应减弱，M2增速连续三个月低于10%，并于本月创下9.2%的历史新低。

7月新增人民币贷款8255亿元，超出市场预期，银行加大对实体经济支持力度，增加表内信贷投放，比2014-2016年同期均值多出2000亿元。从结构看，住户部门中长期贷款增加4332亿元，占全部新增人民币贷款的55%，较上个月回升24个百分点。房贷占比回升主要受企业贷款占比下降影响。但从新增房贷规模看，略低于今年前7个月的平均值，说明银行对刚需住房支持力度不减。

社会融资规模继续保持较快增长，增量为1.22万亿元，比上年同期多7415亿元，7月末社会融资规模存量为168.01万亿元，同比增长13.2%，今年以来首次高于13%的增长目标。从结构看，委托、信托、未贴现承兑三项表外融资合计减少644亿元，年内首次出现负增长。随着市场利率走势企稳，债券发行与贷款利差收窄，企业发债意愿回升，7月份企业债券净融资2840亿元，扭转连续两个月负增长态势。

央行坚持稳健中性货币政策，综合运用多种政策工具组合，加大公开市场操作力度，保持流动性充足和市场利率水平稳定。7月份同业拆借加权平均利率为2.82%，比上月低0.12个百分；质押式回购加权平均利率为2.9%，比上月低0.12个百分点。

总的来看，尽管M2增速创下历史新低，不必过于担忧。金融去杠杆效果显现，金融对实体经济支持力度加大。