频频收购控股股东资产，新诺威能否成功转型生物医药创新产业平台？

《中国科技投资》龙敏

近日，新诺威（300765.SZ）发布2024年第三季度报告，公布前三季度营业收入为14.79亿元，同比下降23.66%；归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比下降63.50%。其中，第三季度营业收入为5.07亿元，同比下降14.48%；归属于上市公司股东的净利润为0.02亿元，同比下降98.03%。

业绩下滑的原因主要来源于两个方面，一方面是咖啡因、保健食品等主营业务收入下滑，另一方面是子公司研发费用大幅增加。近年来，新诺威不断向生物医药领域转型，并于今年初完成对石药集团巨石生物制药有限公司（以下简称“巨石生物”）的收购，为了向创新生物医药继续转型，新诺威近日再次披露另一起收购事件。与此前收购巨石生物不同，公告披露当日，新诺威股价收盘跌幅达到11.04%。

最新营收净利均下滑

对于业绩变动的原因，新诺威在财报中表示，虽然公司2024年第二季度及第三季度咖啡因价格保持了相对稳定，但综合2024年1-9月咖啡因价格均价来看，仍较上年同期有较为明显的下降。同时保健食品业务受市场影响，收入也出现了下降。因此，新诺威营业收入较上年同期下降约23.66%。

同时，新诺威控股子公司巨石生物研发投入不断加大，多款产品研发取得重要进展，其中5款进入临床研发阶段，重点产品EGFR ADC、Nectin4 ADC等产品的临床试验入组加快，导致报告期内研发费用大幅增加。

2024年1-9月，巨石生物研发费用4.04亿元。2024年7-9月，其研发费用1.86亿元，较2023年7-9月同比增加48.40%，较2024年4-6月环比增加56.64%，一定程度上影响了新诺威的整体业绩。

而上述因素也导致新诺威现金流大幅缩水。今年前三季度，公司现金及现金等价物净增加额为-24.83亿元，同比减少282.38%。此外，经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额均为负数，同比分别下降13563.51%、80.22%、132.47%。

成立于2006年的新诺威原本主营业务是大健康领域功能食品的研发、生产与销售。2024年初，上市公司通过完成对巨石生物的控股，将业务链延伸至生物创新药领域。目前主要产品为功能性原料、保健食品类产品、生物创新药。其中功能性原料主要为咖啡因、阿卡波糖、无水葡萄糖；保健食品主要系果维康维生素C含片、B族维生素含片；生物制药的在研管线包括ADC、mRNA疫苗以及抗体类药物等。

财务数据显示，上市初期，新诺威营业收入主要以咖啡因产品为主，2019年占比约在64.5%；2022至2023年，新诺威营业收入主要以功能性原料为主，占比均在85%左右；截至到2024年上半年，新诺威主要营收来源仍是功能性原料。

iFind数据显示，2024年上半年，新诺威生物制药收入为2.24万元，营收占比几乎为0。也就是说收购的巨石生物还未产生收入，且此前巨石生物已处于亏损状态。

2021至2022年，巨石生物净利润分别为-2.92亿元、-4.38亿元。2023年末，巨石生物营业收入3701.36万元，净利润进一步亏损至6.22亿元；截至2024年6月末，巨石生物仅为新诺威带来345.61万元的收入，净利润仍然亏损2.22亿元。

目前，巨石生物的研发管线主要是三大类产品，包括生物类似药、ADC类药物、mRNA平台产品。今年上半年，巨石生物仅有1款创新药获批上市，另有2款产品进入关键临床阶段，共获得4项创新药物临床实验批件。未来巨石生物能否为新诺威带来业绩增长仍有待观察。

再收购子公司转型创新药

10月16日，新诺威另一起收购也迎来新进展。

关联交易报告披露，新诺威拟通过发行股份及支付现金方式购买石药集团维生药业（石家庄）有限公司（以下简称“维生药业”）、石药（上海）有限公司（以下简称“石药上海”）、石药集团恩必普药业有限公司（以下简称“恩必普药业”）合计持有的石药集团百克（山东）生物制药股份有限公司（以下简称“石药百克”）100%股权，交易价格76亿元；同时，拟向其他不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易完成后，新诺威将持有石药百克100%股权。

股权结构显示，蔡东晨先生通过石药集团（1093.HK）控制维生药业、恩必普药业和石药上海，为石药百克的实际控制人。对于本次交易目的，新诺威称将生物医药布局进一步延伸至长效蛋白等前沿领域，有利于深化公司的技术和产品布局，实现产品结构和创新生物药管线的布局升级，不断提升公司的整体价值和综合竞争实力。

不过在公告当日，新诺威股价迅速下跌，截至10月16日收盘，跌幅达到11.04%。不同于此前收购巨石生物的市场反应，2023年8月新诺威首次披露其收购草案后，股价迎来上涨，涨幅逾两倍。

从产品线看，石药百克主要产品为自主研发的长效升白制剂津优力，化疗、放疗和其他针对快速分裂细胞的抗肿瘤治疗常引起骨髓抑制，造成贫血、白细胞减少等，升白制剂用于提升白细胞数量，以保证抗肿瘤治疗效果。津优力于2011年获批上市，是我国第一个拥有自主知识产权的长效重组人粒细胞刺激因子注射液，被列入国家重大新药创制专项。

但津优力已受到集采影响。2022-2023年及截至2024年6月末，石药百克营业收入分别为22.35亿元、23.16亿元、9.22亿元，实现扣除非经常性损益后的净利润分别为6.93亿元、7.25亿元、2.44亿元。其中2024年1-6月的营业收入和扣除非经常性损益后的净利润有所下滑，主要是受津优力在多个省份陆续执行省际联盟集采中标价的影响。

新诺威在公告中表示，本次交易中标的资产评估及业绩承诺已充分考虑了津优力降价的影响。标的公司的津优力虽然具有较强的竞争优势，但是随着省际联盟集采政策的持续推进，如果津优力在省际联盟集采后的销售情况不及预期，将导致标的公司业绩出现下滑风险。

而石药百克目前除津优力外，其他主要产品大部分处于临床前研究或临床试验阶段，暂未研发成功或获批上市，以津优力销售为主营业务收入来源的经营模式短期内难以改变。若其他疗法及产品的推出与推广导致市场竞争加剧，将对石药百克业务收入、盈利能力和未来发展前景造成不利影响。

河南泽槿律师事务所主任付建认为，新诺威多次收购实控人旗下资产的原因可能有很多。从公司的角度来看，这可能有助于扩大业务范围、增强公司的竞争力或实现战略目标。此外，收购实控人旗下资产也可能是一种常见的激励手段，以保持公司与实控人之间的良好关系。然而，需要进一步了解具体情况才能做出更准确的判断。

“总的来说，上市公司并购重组需要充分考虑各种因素，包括标的公司的潜力、市场环境、竞争状况、历史业绩、未来发展前景等。同时，需要关注并购后的整合风险和商誉减值风险，以评估并购重组的可行性。”付建说道。

记者就最新业绩情况、子公司盈利情况、收购事件等问题致函新诺威，截至目前，尚未收到回复。