内外利多交汇 强麦异军突起

在优质小麦价格支撑、干旱天气推动以及周边利多因素支撑下，郑州强麦异军突起，向上突破区域性震荡整理走势，演绎单边上涨行情，强麦主力合约WS1209于5日创下去年10月18日高点2709元以来4个月新高2698元，6日持仓量净增0.8万余手至51.3万余手，创下强麦中长期交易历史上最大持仓量纪录，预计后市强麦短线适度技术性回调整理，中期有望缓慢续升。

外围市场，美盘小麦向上突破，形成一轮涨势。而国内云南重旱已导致当地小麦枯萎，主产区河南河北自去年冬季以来未有有效降雨，干旱灾害正逐渐蔓延并不断加重，由此对强麦走势构成较强支撑作用。

普通小麦供给充裕价格趋稳

目前小麦市场供给充裕，粮库、小麦贸易商积极出库增加小麦市场供给量，同时国家临储小麦每周保持300万吨投放量，进一步保障市场粮源供给，而近几期临储小麦成交率好转，源于市场补库需求和其与市场流通小麦相比的价格优势。同时，国内进口小麦力度不减，这将对国内市场继续形成心理冲击。据中国海关数据统计，2012年1月份国内进口小麦212591吨，进口均价313.87美元/吨，同比增长258.42%。当前国内面粉加工企业多数已恢复生产，但其开工情况与往年相比仍然不高；由于终端消费市场需求不旺以及面粉市场竞争激烈，同时麸皮价格处于高位，国内面粉加工企业面粉提价意愿不高，市场行情以平稳为主，这对国内小麦价格形成压制。

优质小麦利多支撑价格走强

目前国产优质小麦与普通小麦价差明显缩小，受较好的基本面支撑，国产优质小麦价格近期较为坚挺，虽购销仍较为清淡，但与前期“有价无市”局面有所好转。随着面粉加工企业其库存优质小麦的使用，其市场采购需求将逐步增强，同时国际市场优质小麦供应紧俏，这将提振国产优质小麦市场价格，预计国产优质小麦价格后期仍有上涨空间，这将抬高小麦期价底部，但受制于小麦市场整体供应充裕，其上涨空间将受到制约。

小麦供需格局制约上涨空间

随着面粉加工企业陆续开机生产，企业小麦补库较为积极，小麦市场购销渐趋活跃，但小麦需求量不如以往，导致面粉市场对小麦市场价格拉动效应趋弱。与此同时，虽然饲料小麦与玉米相比在价格上仍具有替代优势，但终端饲料需求也逐步进入淡季，这对小麦替代玉米的需求量受到限制。预计短期内部分地区小麦价格或因用粮企业补库及饲料代替而提振，从长期来看，国内小麦供应量和消费量分别为1.15亿吨和1.1125亿吨，库存量425万吨，小麦市场受制于供给充裕、终端需求下降等因素影响，小麦价格涨幅将会受到抑制，但在托市收购价及生产成本支撑下，其下跌空间也不大。

全球小麦供需关系偏多平衡

本年度全球小麦产量达到6.92亿吨的纪录高位，比上年度增加3100万吨，消费量连续四年刷新纪录，比上年度增长4%，小麦贸易量预估为1.39亿吨，为第二纪录高位。其中美国小麦种植面积较上年增长2%，但产量比上年度的6010万吨下降570万吨至5440万吨，全球小麦年终库存预估在2.1亿吨，同比增长5%。受美元走弱、投机资金做多等因素影响，截至5日，5月交货的美国2号软红冬小麦FOB价格为269.2美元/吨，合人民币1676元/吨；到中国口岸完税后总成本约为2369元/吨，较上日跌3元/吨，由此对强麦构成较强支撑作用。