三、外汇期货可以促进我国外贸稳定增长

汇率波动显著影响我国外贸增长。多数企业的出口利润率仅有3%，只能被动应对外汇风险，不敢接长单、大单，外汇期货可以帮助企业锁定利润，提高经营稳定性，从而助推外贸稳定增长。

(一)我国外贸受到汇率波动的显著影响，缺乏足够深度的外汇衍生品市场是主要原因

汇率波动显著影响我国对外贸易。我国外贸与发展中国家一样，受到汇率波动的显著影响。近年所有的文献都指出，人民币汇率变动显著影响外贸增长，并且诸多文献从人民币升贬值和汇率波动率增加两个角度开展研究。结果显示，人民币升值1%，我国对外出口减少的幅度介于0.8%至2.48%；人民币汇率波动率增加1%，我国对外出口减少介于0.09%至0.58%之间，所有的影响都具有统计显著性。

我们的研究也得出相似的结果：人民币相对于美元升值1%，我国出口贸易减少1.53%；而人民币有效汇率升值1%，我国出口贸易减少0.42%；交叉汇率变动1%，我国出口贸易变动0.24%。另外，人民币汇率的波动也显著影响出口贸易。美元/人民币汇率的波动率增加1%，中国出口贸易将减少0.58%。

我国外汇衍生品市场不发达，企业缺乏足够的避险工具是汇率波动负面影响的主要原因。Nishimura和Hirayama(2013)认为我国缺乏一个足够深度的外汇衍生品市场，企业没有足够的知识和工具对冲汇率风险，导致汇率波动显著影响我国外贸增长。与此相反，美国和日本等国对中国的出口却不受汇率波动的影响，主要是发达国家的企业有丰富的避险工具应对汇率波动带来的风险。Chou(2000)也持相似的观点，并且认为中国应该加快建设外汇衍生品市场，以便企业可以更好地应对汇率风险。

(二)建设外汇期货市场，可以解决我国企业被动应对汇率波动风险的局面，稳定贸易增长

我国场外外汇衍生品市场相对于贸易规模很小，亟需推出更多的外汇衍生品。2013年，我国进出口总额达到4.16万亿美元，超过美国成为全球第一大贸易大国。但我国非金融企业日均交易外汇衍生品的规模仅是美国企业的6%。相对于其他国家，我国企业使用外汇衍生品的避险规模与外贸水平严重不匹配，极大地影响了我国的外贸增长情况。据外汇管理局，2013年我国企业使用远期结售汇的日均交易规模为23亿美元，银行对企业的外汇掉期和外汇期权日均交易3.3亿美元和2亿美元，货币掉期企业基本没有使用。而美国非金融企业的外汇远期、外汇掉期、货币掉期和外汇期权的日均交易额分别达到288亿、167亿、3亿和3亿美元。

企业面对不断加剧的汇率风险，只能被动应对。多数企业的出口利润率仅有3%，不敢接长单和大单。外汇期货可以与场外外汇衍生品市场协调发展，帮助企业锁定利润，提高经营稳定性，从而助推外贸稳定增长。

一是企业被动应对汇率波动，外汇期货可以促使企业主动管理汇率风险。商务部2013年针对1000家企业的问卷调查结果显示，我国38.1%的企业只敢接短单，不敢接长单，21.2%的企业不敢接单或者被迫放弃履约。中金所[微博]对山东省外贸企业的调研显示，55.1%的企业使用价格转移，36.5%的企业使用接短单的方式被动应对风险。运用衍生工具的企业仅占31.4%，选择人民币结算企业仅占14.4%。如此被动应对汇率风险，大幅减少了我国对外贸易的潜力。外汇期货可以提前锁定企业的进出口汇率，从而提高企业主动应对汇率风险的能力，有助于稳定贸易增长。

二是汇率波动影响企业利润，外汇期货可以平滑企业利润，从而稳定贸易增长。我国绝大多数外贸企业是中小企业。2013年，山东共1.6万家外贸企业，其中进出口额超过1亿美元的企业只有206家；超过1000万美元的企业只有1608家。90%企业都是进出口额小于1000万美元的中小企业。商务部调研显示，企业平均出口利润率不足3%，其中26.8%的企业还出现出口亏损。面对不断增加的汇率风险，中小企业微薄的利润越来越难以承受。外汇期货可以提前锁定企业的订单利润，减少出口亏损的概率，从而稳定我国对外贸易，特别是让中小企业继续在我国外贸中发挥作用。

三是外汇期货市场可以让企业树立良好的风险管理知识和理念，长期促进我国贸易增长和经济发展。交易所建设的外汇期货市场首先是一个交易平台、风险管理平台，其次才是产品营销。这个交易平台要发挥风险管理和套期保值功能，需要一群有知识有经验有需求的企业参与。这样，交易所会致力于风险管理知识的传播和风险管理理念的推广，从而有助于提高实体经济对冲汇率风险的能力。而银行推出远期结售汇，重点在于推销产品，实现银行自身的利益，而不关注企业风险管理知识的获得、理念的形成。银行“授之以鱼”，交易所“授之以渔”。从这个意义上外汇期货市场可以向广大外贸企业传播风险管理理念，促进我国外对贸易的稳定增长。