协调组合贷，探索证券化

针对部分城市贷款发放率较高，资金流动性紧张，职工贷款排队轮候等现象，《通知》要求，住房公积金个人住房贷款发放率在85%以上的城市，要主动采取措施，积极协调商业银行发放住房公积金和商业银行的组合贷款。有条件的城市，要积极探索发展住房公积金个人住房贷款资产证券化业务。

“无论提高贷款额度，还是解决沿海城市贷款余额不足等问题，都要求盘活沉淀资金，改善住房公积金的流动性，提高住房公积金提供个人住房贷款的能力。《通知》允许设区城市统筹使用资金、支持住房公积金个人住房贷款资产证券化探索，都利于解决上述矛盾。”刘洪玉介绍，许多国家通过住房抵押贷款证券化，解决了个人住房金融的流动性问题。

 刘洪玉认为，从近期央行[微博]发通知要求商业银行加大对首次购房和改善性购房支持力度，商业银行并未积极响应来看，我国必须建立起政策性住房金融体系，以对居民获取基本住房、适当改善住房条件提供支持，而且这种支持基本不受市场周期的影响，是一种长期制度安排。目前住房供给端的政策性住房金融随着国家开发银行住房金融事业部的建立已经大体成型，但住房需求端的政策性住房金融形态还在持续研究探索中。

那么，探索住房公积金个人住房贷款资产证券化，会否引发类似2008年的美国次贷危机呢？

“美国次贷危机不是资产证券化出现问题，而是次贷出现问题，即本没有资格申请的人获得了贷款。只要制度完善，措施得当，资产证券化可以增加流动性又能隔离风险。”上海财经大学不动产研究所陈杰教授认为，个人住房贷款资产证券化会让抵押贷款的链条拉长，需要评级、发行和监管机构共同参与，那么如何征信、评级、风险隔离，如何防止利率风险和借款人提前还款风险，都需要人民银行[微博]出台更详尽的规定。

任兴洲认为，住房公积金制度还要保持制度的稳定性与连续性，不宜过多地作为短期市场调控的工具；同时要通过修改《住房公积金管理条例》来解决存在的深层次问题。“有中国特色的公积金制度仍在不断探索和完善之中，但改革目标是明确的，就是更加符合缴存职工权益。”