当前我国有资本外流，但并没有资本大量外逃的风险。受经常项目收支趋向基本平衡、央行逐步淡出常态化外汇市场干预等因素影响，外汇储备将难现持续大幅增加态势，未来外汇储备增长放缓会成为常态

10月23日，国家外汇管理局公布外汇收支数据显示，前3季度，跨境资金总体保持净流入态势，外汇供求在震荡中趋向基本平衡，但三季度银行结售汇出现了季度逆差。同样是在三季度，外汇储备也出现了约1000亿美元的负增长。为何在外贸顺差增加、人民币汇率回升的情况下，跨境资金依然出现阶段性流出，我国是否面临资本大量外逃的风险，外汇储备未来会否继续增加？

资本有“流出”未“外逃”

今年第三季度，海关统计的进出口顺差为1281亿美元，同比增长111%，同期的人民币汇率也呈现总体升值态势，但是银行的结售汇却出现了160亿美元的逆差。有观点认为，在宏观经济面临一定下行压力的背景下，结售汇顺差逐季减少，显示我国正面临资本大量外逃的风险。

国家外汇管理局国际收支司司长管涛认为，当前我国有资本外流，但并没有资本大量外逃的风险。在人民币汇率市场化改革过程中，央行逐步淡出外汇市场干预，就意味着贸易顺差必然对应着资本流出，而且贸易顺差越大，资本流出规模就越大。

央行逐渐退出常态化干预，意味着央行减少购汇，通过外贸流入的资金，有一大部分以外汇存款方式留存于银行体系内，或者投资于境外，以国际收支口径来衡量，这部分外汇应记为“资本流出”。从微观层面来看，这属于企业等经济主体的财务调整——并未将手中的美元兑换成人民币，这和资本外逃，或者“热钱外逃”是完全不同的两个概念。

市场关心的房地产行业跨境资金流动状况也能印证这个观点。有观点认为，随着美国逐步退出QE，吸引美元回流，将导致前期进入房地产行业的“热钱”外逃，并对国内楼市产生负面影响。而从目前的实际情况来看，此类风险并不存在。管涛介绍说，从两个主要指标来看，目前外资从房地产市场流出的势头并不明显。一是外国人在中国购房的资金今年前3季度净流入5.2亿美元，相比2009年到2013年同期呈现数十倍增长；二是前3季度房地产行业外商投资企业资本金净流入201亿美元，为2009年以来同期净流入的最高水平。

管涛分析，企业增加外汇存款，包括一些企业增加对外投资，使得我国贸易顺差由国家集中持有变成市场分散持有，符合藏汇于民的改革方向。而且三季度企业外汇收入结汇的比例仍然达到69%，比二季度还上升了1个百分点。9月份，企业外汇收入中的结汇比例达到74%，比8月份上升了6个百分点，说明当前市场主体的持汇意愿稳定，并没有出现恐慌性的囤积外汇现象。