我们的分析与判断

(1)有利于行业有序引种，有利于控制行业产能扩张速度

我国目前无论是鸭存栏量还是鸭肉产量均是世界第一，据世界粮农组织(FAO)的统计数据，2013年我国鸭存栏量8.26亿只，鸭肉产量720万吨。但近年来，需求方面，由于经济低迷以及禽流感等因素导致消费市场萎缩；供给方面，市场波动导致产业发展无序，行业产能扩张迅速。供求两端共同导致行业产能过剩，行业持续亏损。

今年1月份，由于肉鸡行业持续亏损，白羽肉鸡联盟成立，规定了2014年的引种量为109万套(不包括圣农和泰森)，到目前为止，各大企业均按照协议来进行引种，取得了较好的效果，白羽肉鸡价格从二季度开始出现复苏；七月六日，白羽肉鸡联盟在京召开会议，各祖代鸡企业协商一致，签字确认了“北京共识”：以2013年祖代鸡引种量为基础，减量10%以上，这对缓解肉鸡行业困境起到积极作用。我们认为，此次白羽肉鸭工作委员会的成立将同样对行业形成约束和引导，有利于整合行业力量，引导行业有序引种，以及控制行业产能扩张速度，改变行业大起大落的发展现状。

(2)董事长当选工作委员会首届主席，有利于公司进行产业整合华英农业作为鸭产业链的龙头企业，董事长曹家富先生现兼任中国畜牧业协会副会长，家禽分会会长，我们认为董事长当选工作委员会首届主席，将有利于公司与行业内企业进一步合作，有利于公司进行产业整合。

(3)鸭产业链去产能、去库存超预期，预计15年鸭产业链行情反转幅度超预期

近两年由于行业持续亏损，许多鸭屠宰、养殖企业出现现金流断裂等问题，产能不断压缩，今年年初以来行业内祖代鸭持续去产能十分明显。14年上半年祖代鸭去产能30%左右，今年3月-6月父母代鸭苗有20-30%转商(预计15年2月-3月供求非常紧张)，屠宰加工企业、经销商库存非常低，整个产业链均处于强复苏阶段。此外，樱桃谷鸭产业联盟以及“工作委员会”的成立，有利于行业协同发展，未来行业引种及生产将会更加理性。综合来看，我们认为2015年鸭产业链行情将迎来反转。

投资建议：我们认为公司将迎来行业景气与经营效率“双拐点”，预计2014/15/16年公司EPS分别为0.02/0.86/0.98元，给予“推荐”评级。