9月信贷创同期最高纪录 实体企业重拾资金渴望

昨日（10月15日），央行公布数据显示，9月人民币贷款增加1.05万亿元，同比多增1443亿元，创有纪录以来同期最高。同时，9月末广义货币(M2)余额135.98万亿元，同比增长13.1%，增速略有回落。而9月份社会融资规模增量为1.30万亿元，分别比上月和去年同期多2172亿元和2145亿元。《每日经济新闻》记者注意到，9月份新增信贷中非金融企业中长期贷款占比得到持续改善，这表明，随着一系列稳增长措施出台，此前低迷的融资需求得到了一定程度的好转。而随着9月楼市的逐渐回暖，居民中长期贷款也大幅新增3256亿，对9月信贷数据的超预期增长起到了不小贡献。

9月信贷增长超预期

央行数据显示，9月末，广义货币(M2)余额135.98万亿元，同比增长13.1%，增速比上月末低0.2个百分点，比去年末高0.9个百分点；狭义货币(M1)余额36.44万亿元，同比增长11.4%，增速分别比上月末和去年末高2.1个和8.2个百分点；流通中货币(M0)余额6.10万亿元，同比增长3.7%。

前三季度人民币贷款增加9.90万亿元，同比多增2.34万亿元。分部门看，住户部门贷款增加3.00万亿元，同比多增3463亿元，其中，短期贷款增加7758亿元，中长期贷款增加2.23万亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5.98万亿元，同比多增9589亿元，其中，短期贷款增加1.41万亿元，中长期贷款增加2.91万亿元，票据融资增加1.40万亿元；非银行业金融机构贷款增加8029亿元。

国开证券宏观分析师杜征征对《每日经济新闻》记者表示，面对经济下行压力加大的不利局面，贷款加速投放。9月新增信贷1.05万亿元，超出市场预期的0.85万亿元；前9个月信贷投放9.9万亿元，如按常规的四个季度3：3：2：2的投放规律看，全年或超12万亿元。此外，信贷结构有所优化：9月非金融企业中长期贷款在当月全部新增人民币贷款中的占比33.8%，为近5个月新高；票据融资新增仅284亿，为近6个月新低，表明企业整体信贷需求有所好转。特别值得一提的是，居民中长期贷款新增3256亿，与楼市销售转暖一致。

“受三季度经济形势不佳的影响，国内稳增长政策再度发力。中长期贷款的改善可能与政策性金融专项债的配套贷款有关，预计固定资产投资中贷款资金到位的情况也有望改善。”招商证券宏观研究主管谢亚轩表示。

杜征征则认为，信贷大幅超出市场预期，或与8月以来专项金融债的发行有较大关系。后者用于补充地方建设项目资本金，配套贷款也将同时投放。若这笔资金使用效率高，将对稳增长有着较为重要的作用。不过，这种工具属于非常规性使用，信贷增长的可持续性还需要进一步观察。

货币宽松仍有空间

刚刚公布的9月份CPI，从前一个月的2%大幅下跌至1.6%。在业内看来，这为央行继续推行货币宽松打开了空间。

谢亚轩认为，随着跨境资金流入规模较往年趋势性减少，央行仍可能继续降准，并配合使用多种货币工具（公开市场操作、MLF、PSL等），以补充基础货币缺口。当前，稳增长政策仍在发力，配合资金到位情况改善，发改委又陆续批复了一系列投资项目，意味着四季度经济形势有望较三季度改善。

央行初步统计，前三季度委托贷款增加1.01万亿元，同比少增5466亿元；信托贷款增加566亿元，同比少增3036亿元；未贴现的银行承兑汇票减少5871亿元，同比少增7063亿元；企业债券净融资1.85万亿元，同比少550亿元；非金融企业境内股票融资5383亿元，同比多2350亿元。2015年9月份社会融资规模增量为1.30万亿元，分别比上月和去年同期多2172亿元和2145亿元。

澳新银行认为，随着央行通过传统和非传统的政策工具进一步放松货币政策，预料第四季度社会融资总额将出现上升。央行还有进一步通过传统货币政策来放松银根的空间。目前中国的存款准备金率仍处于18.0%的高位，与2010年第四季度持平。该机构认为，央行第四季度将再降准50个基点。

中国银行国际金融研究所宏观研究主管周景彤则认为，目前，稳经济不能单靠货币政策来刺激和拉动，还需要财税、投资等多种手段的协调配合，也需要金融改革的进一步跟进以及货币政策新框架的构建。周景彤预计货币政策仍有进一步放松的空间。与降息相比，考虑到外汇占款还在减少，货币市场利率有所上升，近期可考虑继续通过降准来保持更加宽松的货币政策环境。