中国人民银行10月28日消息,为维护银行体系流动性合理充裕,进一步丰富央行货币政策工具箱,人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。这是今年以来继临时正逆回购、国债买卖后,央行再次推出新的货币政策工具。 专家表示,公开市场买断式逆回购操作工具的推出,进一步丰富了央行流动性管理工具,提升流动性管理的精细化水平,可更好对冲年底前中期借贷便利(MLF)的集中到期,维护年末流动性合理充裕,并有望带动全市场买断式回购业务发展。 提升流动性管理精细化水平 公开市场买断式逆回购操作对象为公开市场业务一级交易商,原则上每月开展一次操作,期限不超过1年。 专家表示,梳理央行现有流动性投放工具,根据期限由短至长,主要包括7天期公开市场逆回购操作、1年期的MLF,以及释放长期流动性的国债买入和降准,1个月到1年的中短期流动性投放工具较为欠缺。此次央行在现有工具基础上推出买断式逆回购,预计将覆盖3个月、6个月等期限,增强1年以内的流动性跨期调节能力,进一步提升流动性管理的精细化水平。 公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标,回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。 专家表示,机构根据自身情况可选择不同利率投标,按照从高到低的顺序依次中标,机构的中标利率就是自己的投标利率。这既能减少机构在利率招标时的“搭便车”行为,更真实地反映机构对资金的需求程度,也由于没有增加新的货币政策工具中标利率,而凸显该工具仅作为流动性投放工具的定位。 关于买断式逆回购与质押式逆回购,中信证券首席经济学家明明表示,两者的核心区别在于抵质押品的所有权与支配权。央行开展买断式逆回购后获得的标的,可再通过现券卖断方式卖出或通过证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)方式换出(限于国债、央行票据等高等级流动性资产),多项工具相互配合可以扩大操作空间,有利于更好地传达货币政策信号。 提供良好货币金融环境 Wind数据显示,11月、12月各有1.45万亿元MLF到期,叠加政府债券发行、年末现金投放等因素的影响,届时银行体系流动性可能面临较大补缺压力。专家表示,央行在此时推出买断式逆回购操作,有利于更好对冲四季度MLF集中到期,保持年末流动性合理充裕,为经济稳定增长提供良好的货币金融环境。 东方金诚首席宏观分析师王青进一步分析,这或意味着11月、12月央行将不再大额续做到期MLF,MLF的政策利率色彩将进一步淡化。考虑到央行已恢复公开市场国债买卖操作,后期MLF调节中期流动性的作用也会进一步淡化,MLF余额或将逐步减少。 此外,央行启用公开市场买断式逆回购操作工具,有望带动全市场买断式回购业务发展。专家表示,我国货币市场的主流模式是质押式回购,交易中债券押品被冻结在资金融入方账户,无法继续在二级市场流通,出现违约等极端情形时不利于保障资金融出方权益。央行推出买断式逆回购,既是对自身操作工具的丰富,也可对市场发展买断式回购业务起到示范作用,缓解质押品冻结给金融机构造成的流动性监管指标压力,持续提升银行间市场的流动性、安全性和国际化水平。 |