资本市场改革，如何影响数亿投资者？

新一轮资本市场改革即将开启。

“嗅觉”灵敏的朋友，去年就看到了资本市场全面深化改革的信号：党的二十届三中全会提出“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，去年底中央经济工作会议明确“深化资本市场投融资综合改革”，都表明投融资改革在资本市场改革中居于核心位置。

近日，中国证监会进一步提出，“以深化投融资综合改革为牵引，全面启动实施新一轮资本市场改革，推动各项改革举措平稳落地，取得可感可及的改革成果”。至此，新一轮资本市场改革的主线已然明晰。

（一）

改革由问题倒逼而产生，资本市场改革也不例外。

资本市场既为经营主体提供融资服务，也为投资者提供投资渠道。投资与融资一体两面，二者相辅相成，相互促进。不过一段时间以来，我国资本市场一定程度上存在“重融资轻投资”问题，这些年投资者的获得感明显不足。

以股市为例，2020年以来，全国新增上市公司超过1500家，2022年、2023年融资额连续两年居全球第一位，但同期主要股指较为低迷，表明股票市场的投资、融资功能存在一定失衡问题。

投融资失衡，不仅抑制资本市场功能的正常发挥，也影响资本市场的健康发展。学者吴晓求就曾直白地说：“没有投资功能的不断加强，融资是难以为继的，人家用脚投票会走的。走了还融什么资？”

以深化投融资综合改革为牵引的新一轮资本市场改革，一个核心目标就是提振投资者信心、活跃资本市场，进而促进投资和融资功能相协调，为实体经济提供更多资金支持的同时，让投资者有更多实实在在的获得感。

（二）

何为投资和融资相协调？可以从三个维度来看待。

一是量的总体平衡。

基于“重融资轻投资”问题，推动投融资在量上总体平衡，需要着重补齐“短板”，即在投资端，构建长期资金“蓄水池”，大力推动中长期资金入市，为市场带来更多长期稳定的增量资金，提升市场可投性。

相比去年，2025年政府工作报告对资本市场的着墨增加——首次将“稳股市”纳入总体要求，还提出“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”。

市场人士分析，投资端改革提速带来的中长期资金加快入市，将为市场带来更多长期稳定的增量资金，有望激发市场活力，促进投融资协调发展。

二是质的持续提升。

投资端扩容，融资端提质，是资本市场长期稳健发展的应有之义。在融资端，也要从规模扩张到质量优先，持续推动提升上市公司质量和投资价值，进一步提振投资者信心。

从当下情况看，DeepSeek在全球人工智能领域脱颖而出，点燃A股人工智能“投资热”，还带动了中国资产价值重估。展望A股后市，乐观声音偏多。随着“稳妥恢复科创板第五套标准适用”等改革举措推进落实，资本市场“科技含量”不断提升，不仅科技型企业有望迎来融资机遇，也为投资者参与“下一个DeepSeek”成长提供了更多可能。

同样值得一提的是，近来，A股市场分红、回购、增持现象持续不断，一批上市公司抛出分红计划或发布回购增持公告，与投资者分享企业成长红利，也有助于投融资良性互动。

三是权责的有效制衡。

我国资本市场投融资功能失衡，原因之一就在于，有人将投资者当“韭菜”。比如，有的上市公司财务数据失真，上市后“业绩变脸”；投资者保护不到位，对财务造假、违规分红和减持、内幕交易等违法违规行为的监管力度还有待加强，等等。

今年全国两会期间，证监会负责人在经济主题记者会上明确表示，将研究出台更多保护投资者合法权益的硬招实招，推动形成中小投资者与上市公司大股东、实控人等“关键少数”有效制衡的机制。

加强对大股东等“关键少数”行为的必要约束，有效维护投资者合法权益，才能让融资更规范、投资更安心。

（三）

深化资本市场投融资综合改革，怎么改？上个月，证监会主席吴清在《求是》杂志刊发题为《奋力开创资本市场高质量发展新局面》的署名文章，透露了主要改革举措——

在投资端，推动各类中长期资金全面建立长周期考核机制，提高投资A股规模和比例，加快构建支持“长钱长投”的政策体系，深化公募基金改革，支持指数化投资高质量发展。在融资端，深化科创板、创业板、北交所改革，增强制度的包容性、适应性。同时，坚持以开放促改革，优化境外上市备案制度，稳步拓展资本市场跨境互联互通，优化合格境外投资者制度。

这些举措，将对我国2.2亿股民（股市投资者）、超过7亿基民（基金投资者）产生重大影响。比如，推动中长期资金入市，能减少市场短期波动和投机行为，降低暴涨暴跌可能性，让投资者少些“坐过山车”体验。再如，可以选择的“硬科技”企业或将增多。但对于上市的未盈利企业，激动之余，还需要做好风险评估。

投资者理财，自然是为了“钱袋子”越来越鼓，“越理越亏”注定走不远。反过来，对投资者更友好的资本市场，也将是更具吸引力、更有活力的市场。

打好深化改革“组合拳”，让投资者等各方共享发展红利，资本市场枢纽功能不断强化，方能在促进创新资本形成、助力产业转型升级、完善社会财富管理、稳定社会心理预期等方面发挥更重要作用。

（责任编辑：武晓娟）