债券法规配套建设滞后需加快完善

阻碍我国债券发展的一个重要因素是配套法规的滞后。业内人士普遍认为，目前以《证券法》为核心的现行债券市场配套制度，不能满足债券市场尤其是公司债券市场发展壮大的未来需要。

法规的不配套性主要表现在：其一，公司债券市场法律体系的分割。一是对由证监会主管的上市公司类发债主体，实行核准制，主要适用《证券法》、证监会配套行政规章和交易所的业务规则；二是对人民银行授权银行间市场交易商协会自律监管、以非金融企业为主的发债主体，实行注册制，主要适用《商业银行法》和银行间市场相关的业务规则；三是国家相关主管部门监管的，以中央国企、地方重点企业为主的发债主体，主要适用《企业债券管理条例》，同时参照执行《证券法》。

其二，《证券法》的公司债券制度滞后。现行具体法律制度设计基本仿照股票制度，忽略了公司债券的特点，也缺乏公司债券特有的债券持有人组织、信用评级制度及重大事件的信息披露制度等针对性规定，难以为以交易所为主导的公司债券市场的发展提供有效法律支持。

业内人士建议，应遵循债券自身特点设计《证券法》中的公司债券法规。要重点关注公司债券“债权性”特点，对于发行条件、信息披露、信用评级、债券条款、担保制度的设计，必须考虑公司债券的特点，不能简单地与股票趋同。

另外一些法律法规也对债券的创新形成了影响和制约， 国务院1993年颁布的《企业债券管理条例》中规定，“企业发行债券的利率上限为同期银行储蓄利率的140%”，而根据《证券法》规定，“企业发行债券余额不超过其净资产的40%”。在中小企业私募债的准备过程中，近日接受记者采访的多家券商固定收益部业务负责人均表示，中小企业私募债利率很可能会超过“140%”这一上限，而现行的条例无疑会制约中小企业私募债的发展，业界为此呼吁监管部门重新审视相关政策。

此外，部分业内人士认为，“企业发行债券余额不超过其净资产的40%”的规定，同样不利于企业自主选择融资渠道、调整融资结构，建议监管部门在研究中小企业私募债发展的同时，重新审视和研究这一法规，以推动中小企业私募债市场乃至整个债券市场的发展。