其二，比较一下存贷比：恒生65.5%、民生71.9%、兴业66.5%、招行71.4%、工行64%。可见，恒生并非靠拉高存贷比提升杠杆。此一指标，恒生并无特别之处。

其三，比较一下资本充足率：恒生核心资本充足率为12.2%，资本充足率为14%；民生分别为8.13%、10.75%；兴业分别为9.29%、12.06%；招行分别为8.49%、12.14%；工行分别为10.62%、13.66%。可见恒生在资本充足率方面超过内地的所有银行，也就是说，恒生的经营杠杆是很低的。

其四，比较一下净资产收益率（ROE），恒生银行在香港市场有着远高于香港同业的ROE，按期末净资产计算为21%。内地同业的ROE方面，民生为23%、兴业20.5%（含年末增发摊薄因素）、招行22.6%、工行21.2%。可见恒生在相对较低的经营杠杆下虽未取得对内银的任何优势，但也毫不逊色（实际上恒生的ROE被低估了，下文会有阐述）。

其五，比较一下总资产收益率（ROA），恒生1.8%、民生1.17%、兴业1.07%、招行1.4%、工行1.36%。恒生银行在ROA这一指标上，远远高于内地银行。总资产收益率剔除了银行的经营杠杆，衡量的是无杠杆情况下的盈利能力。至此，恒生银行已经霸气外露。

其六，现在，该比较一下商业银行的核心指标风险资产回报率（RORWA，以下简称ROR）了：恒生5.78%、民生1.86%、兴业2.0%、招行2.18%、工行2.51%。风险资产回报率是总资产回报率指标的优化。例如，若两家银行同样是100亿的总资产，产生1亿的净利润，ROA均为1%，但是一家银行的资产配置都是风险较高的小民企的信用贷款，另一个则是央企或高等级债券，那么，在获得同样ROA的前提下，显然后者的经营风险远低于前者。风险资产回报率，就是将银行总资产按照监管法规经过风险系数调整后得出的回报率。这一指标既剔除了经营杠杆，又调整了不同银行之间的经营风险，可谓是银行经营指标中的“王中王”。内地这一指标最高的工行和建行在恒生银行面前俨然是小巫见大巫，民生的ROR更是仅有恒生的三分之一而已！

风险资产回报恒生完胜内银

针对风险资产回报率，我们再来看下这个指标风险资产比总资产：恒生为31%、民生为63%、兴业为53.4%、招行为61%、工行为54.2%。可见，恒生资产配置的风险系数确实远低于内地银行。

那么，是什么原因导致恒生银行的风险资产回报率远高于内地银行呢？ROR实际上是银行营业收入利润率与风险资产周转率的乘积，也就是说高利润率与高周转率会产生较高的ROR。

我们首先来比较一下营业收入利润率（税前利润比营业收入）。由于两地报表的差异需要稍作调整，对于恒生银行，分子取营业利润+应占联营公司投资收益（扣除了物业重估收益与出售物业所得），因为联营公司的投资收益也是靠银行的风险资产取得的，所以要加上。对于分母则取营业收入+联营公司投资收益。因此，恒生银行该指标的计算为209.8/297.6=70.5%（此计算口径跟内地银行一致，只不过恒生的股权投资收益额高一些）、民生为49.2%、兴业为52.6%、招行为52.5%、工行为57.5%。可见，在利润表的盈利能力上，恒生远高于内地银行。