恒生这一指标较高的原因有：其一是因为早年购入的物业成本较低，导致折旧租金等费用偏低；其二，源于其信贷成本低廉，拨备计提较少（拨备/营业收入比内地银行低很多）；其三则是非息收入占比较高（非息收入中含联营公司投资收益），恒生为43%，而民生为25.1%、兴业为17.9%、招行为22%、工行为22.2%。

其次，再来看一下风险资产周转率（营业收入/风险资产），恒生此项指标的分子依然取营业收入+联营公司投资收益（必须与前述指标的分母保持一致）。恒生为8.86%、民生为5.1%、兴业为5.04%、招行为5.46%、工行为5.65%。可见，在风险资产的周转率上恒生也远高于内地银行。

应该注意的是，以上计算均采用税前利润，已经剔除了所得税率差异的影响。由于恒生实际所得税率为12.2%，远低于内地银行（一般介于20%~25%），因此也客观提高了其税后盈利能力。

基于以上三个原因，恒生银行得以超高的风险资产收益率傲视群雄。