事情正在发生着变化。

两会之后，监管层接连不断的酝酿或出台针对互联网金融的新规，正在让这个行业经受冰火两重天的考验。

在余额宝被银行界围攻之后，第三方支付也跟着相继遭殃，央行不仅叫停了阿里和腾讯的网上信用卡业务和二维码线下支付业务，据说连消费者通过支付宝一年多少钱央行也要出台政策管。

就不久前的全国两会上，李克强总理在政府工作报告中明确指出：“要促进互联网金融健康发展”，让整个业界兴奋不已。

彼时，前途未卜的互联网金融公司如同获得了“护身符”一样信心满满，以至于一家互联网公司在发布新产品时，先将李克强总理的照片放在PPT的首页上。

在与笔者交流的过程中，很多从业者亦是对满怀乐观，认为政府工作报告的重点是着眼于“发展”两个字，但是随后的实事证明，监管部门更注重的是“健康”。

就在今日，央行调查统计司司长盛松成和同事张璇一篇文章让这个市场再起波澜。

在这篇题为《余额宝与存款准备金管理》的文章中提出，“余额宝等货币市场基金投资的银行存款应受存款准备金管理。此外，其他非存款类金融机构在银行的同业存款与货币市场基金的存款本质上相同，按统一监管的原则，也应参照货币市场基金实施存款准备金管理。”

按照文章的逻辑，余额宝的本质是货币市场基金，不受存款准备金管理是余额宝获取高收益的重要原因。

文章表示余额宝-增利宝基金的一个突出特点是，所募集的客户资金绝大部分投向银行协议存款，2月末这一占比约为95%。而这部分协议存款属于同业存款，没有利率上限，也不受存款准备金管理。这部分协议存款的利率，由银行参照银行间市场利率与客户协商定价，通常远超过一般存款利率，并且多数签订了提前支取不罚息的保护条款。

而银行能对余额宝存款支付较高利率的重要原因是，基金存放在银行的款项无需向央行缴存存款准备金。目前内地大型银行法定存款准备金率为20.5%，中小型银行法定存款准备金率也达到17%。

按照这一逻辑，盛松成算了一笔账：假定余额宝-增利宝基金投资银行协议存款的款项须缴存20%的准备金，按照6%的该基金协议存款利率和我国统一的1.62%的法定存款准备金利率计算，拥有5000亿资金规模的余额宝一年成本将增加约42亿元(5000×95%×20%×(6%-1.62%)≈42)，收益率下降约1个百分点。