自黄金在2011年8月升至每盎司1900美元已经过了约30个月，当时所有人都欣喜若狂。但之后情况急转向下，黄金在2013年6月跌至1180美元低位，之后反弹回升至1400美元。目前，黄金价格在每盎司1310美元附近徘徊，在去年圣诞节期间曾再次测试6月低位。许多人相信黄金已经筑底，熊市开始乏力，而牛市将会重掌控制权。虽然我们也想认同此观点，但我们依然认为黄金短期内很可能会再次测试6月低位。
黄金
黄金价格目前正处于上下波动当中，乌克兰的地缘政治危机为黄金带来避险需求，推动金价上升。若你在必要时需要紧急前往另一个安全地点，黄金可以方便你随身携带。然而，大部分人持有黄金是因为国家货币持续贬值。全球都在使用纸币，所有国家都透过印钞来令其货币贬值。这种货币政策治标不治本，皆因此政策并不能透过提高产量和改善工作方式来解决最基本的竞争问题。这是我们需要容忍的一种现象，因为我们的国家领袖只求能够在下一次选举中胜出，而不是为了长期着想。
早前我们曾在文章中提及黄金将出现最终的投降式抛售，也讨论过货币政策，那么现在我们看看影响贵金属市场走势的两大因素：现货溢价和美元表现。
首先，黄金价格的现货溢价较其他因素稳定，可以告诉我们投资者目前愿意多支付多少钱去交付现货，从而确保自己能够取得现货。先支付费用并在数月后收到实物的做法存在内在风险，那便是货品可能无法送达，或可能因为订单无法完成而收到现金赔偿。投资者愿意支付更高价钱购买黄金，而不愿意在几个月后以更低价钱买入，显示投资者对目前的期货交易体系缺乏信心。
其二，美元和黄金走势呈现负关系，若美元上升，黄金通常会下跌，若美元下跌，黄金通常会上升。下图显示美元在79水平苦苦挣扎，去年美元都曾多次跌至79水平，但最终都能够站稳脚步。
若美元之后数天都收低于79水平，便会出现大幅抛售，导致指数跌至72水平，跌幅看低不大，但下跌百分比已接近10%。若黄金能够因此而上升10%，那么金价便会升至每盎1430美元。此升势将会全面点燃黄金上涨的动力。
白银
白银价格试图突破20美元，这也显示白银无法支持黄金上升。黄金和白银通常会共同进退，即使白银用于各种工业用途后，这些供应便不会再在市场出现。白银价格应该会高于6月低位，但并没有确实证据。虽然黄金能够单独行动，但若白银能够有更好的表现并进一步上升，那么我们对于黄金的升势也更有信心。
总结
我们仍然未确定黄金牛市的熊市阶段会在何时结束，但我们认为已经越来越接近终点。一旦美元开始下跌，黄金将会大幅上升。相反，若美元从目前水平反弹上升，并录得不俗升幅，那么黄金便会下跌。鉴于黄金已经进入夏季的低迷时期，因此黄金可能会轻易跌至去年6月的低位，即每盎司1180美元。目前，黄金正处于艰难的抉择时期，上升或者下跌皆有可能。
我们的策略是先做好准备，直至金价大幅下滑或熊市阶段出现结束迹象。我们对于黄金牛市能够重拾升势而兴奋不已。
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