抉择

货币政策不宜“放水”

按照传统思路，实体经济不振，尤其又是因为“钱紧”，最有效的应对政策应该是“放水”，也就是货币政策偏向宽松。然而在新常态的背景下，这种选择就不一定是最优了。

当前，不少经济学者反对货币总量放松。国务院发展研究中心研究员吴敬琏说“中国经济现在虽然增长速度下降了，但是就业并没有恶化。我认为只要能保就业，增长速度高一点、低一点关系并不大。采取放松银根增加投资的刺激政策弊大于利，好处是能够提高GDP增长，坏处是妨碍经济发展模式转型，并使债务进一步积累。流通中的货币量已经是GDP的200%了，债务率不能够再提高，否则就会对中长期造成更高的危险。”中国社会科学院经济所副所长张平表示，尽管社会融资连年上涨，却难以对冲经济下滑。社会融资总规模2014年预计将达到20万亿元，新增贷款突破10万亿元，结果只是带来了全社会杠杆率的不断攀升。从上市公司数据看，也是负债率提高，但资产回报率在下降。

中国人民银行[微博]研究局首席经济学家马骏对《经济参考报》记者表示，未来货币政策应继续保持流动性水平适度和货币市场稳定运行。继续优化基础货币投向，定向支持棚改、三农、小微等薄弱环节，促进信贷结构优化。研究改进宏观审慎管理指标，加大对小微、三农和中西部地区的信贷支持。继续发展直接融资，扩大信贷证券化试点，将直接融资和证券化“节省”的信贷资源优先用于支持小微等薄弱环节。继续推进利率市场化，探索发行面向企业和个人的大额存单。