中国互联网公司在海外上市此起彼伏。数据显示，仅阿里巴巴、京东等5家在海外上市的互联网企业总市值就达到了2.7万亿元人民币之巨，这一现象引发业内人士对中国证券市场功能尤其是在支持创新企业、新兴业态发展方面的质疑。尽管证券法修订明年才能落定，但在业内人士看来，为这些企业打通通往资本市场的道路迫在眉睫。

尴尬

2.7万亿市值流失海外

对于A股市场而言，每次有境内的互联网企业在海外上市，都是极为“尴尬”的时刻。2014年，继京东在美国上市之后，电商巨头阿里巴巴也即将在美国上市。

9月15日有消息称，由于投资者的需求强劲，阿里巴巴计划扩大其首次公开募股(IPO )的规模。阿里巴巴计划将IPO价格区间的上限提高至70美元。之前，根据阿里巴巴提交给美国监管机构的文件显示，该公司给出的IPO价格预估区间为60至66美元。分析师预计，阿里巴巴将于9月18日确定IPO发行价，并于9月19日正式在纽交所挂牌上市，交易代码为“B A B A”。上周末即有消息传出，美国四十家大型买方机构平均下单10亿美元，总共有400亿的认购额。据测算，阿里巴巴IPO估值有望达到1627亿美元，超过95%的标普500指数成分股。按照发行指导价格区间高端计算，阿里巴巴将是美国股市第三大互联网企业，仅次于谷歌和FACEBOOK。

实际上，除了阿里巴巴之外，近年来，大量的互联网企业在海外相继上市。美国当地时间5月22日，京东正式在纳斯达克挂牌上市，股票代码为“JD”，截至记者发稿时，京东的市值已经达到了398亿美元。W IN D统计数据显示，截至目前，在港上市的腾讯控股市值为11555亿港元，在美上市的百度和奇虎360的市值则分别为764亿美元和100亿美元。按照目前的汇率计算，仅上述4家互联网企业，其市值就已经达到1.69万亿元人民币。

若以阿里巴巴1627亿美元的估值计算，仅上述5家互联网企业，其总市值就将达到2.7万亿人民币。而如果再加上在海外上市的当当网(10.47亿美元)、唯品会(118亿美元)、聚美优 品(3 8 .2 3亿 美 元)、欢 聚 时 代(49.51亿美元)等一系列互联网企业之后，这个规模还将更加庞大。2.7万亿的总市值是什么水平？W IN D统计数据显示，截至9月15日收盘，A股的总市值是32.12万亿人民币，2.7万亿元已经占到了A股总市值的8.4%。而截至目前，A股的上市公司总数有2566家。

对于中国国内的投资者而言，在资本账户受到管制的前提下，尽管本身很可能就是阿里巴巴、京东的用户，但却很难直接购买这些公司的股票，无法分享红利。对于A股市场而言，则意味着大量代表中国新经济业态的优质上市资源的流失。而对于资本市场的设计者和监管层而言，这一切都意味着一个现实：现有的资本市场特别是证券市场，在支持创新、支持经济转型等方面的功能仍然比较薄弱。