弊端

“工业版”IPO标准成羁绊

而对于互联网企业而言，选择去海外上市是“逼不得已”：由于在制度设计和安排上的原因，互联网企业在A股上市存在天然障碍。

按照《首次公开发行股票并上市管理办法》规定，想要在主板上市，发行人需满足持续经营时间应当在3年以上，最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。而即使是在条件相对宽松的创业板《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》也规定，发行人需是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司，最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元，最近一期末净资产不少于2000万元。上述两个办法的上位法、正在修订中的《证券法》则规定，公司公开发行新股，应具有持续盈利能力，财务状况良好。

而对于绝大多数互联网企业而言，上述条件均显得过于苛刻：大多数互联网企业初创期或者高速扩张期往往都是亏损的。公开资料显示，即使是今年5月份已经成功在美国上市的京东，其第二季度财报显示，该公司今年二季度仍然净亏损人民币5.8亿元。除了硬性的财务指标之外，在目前的新股发行体制下，企业想要在A股上市，仍然需要经历漫长的排队，对于大多数企业来说，在激烈的市场竞争环境下，为此等上2-3年甚至更长的时间并不现实。

“现在我们的IPO标准，无论是主板的还是创业板的，都是传统的工业版本的IPO标准。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《经济参考报(微博)》记者表示，现有A股的IPO标准，都是按照工业企业的标准来设定相应门槛的，这个显然已经过时了，它无法满足包括互联网企业在内的一些新兴企业、新兴业态的上市需求。

另一方面，他认为，目前发审制度的本质依然是审批制，需要排长队，由监管层直接控制发行节奏，监管层对发行人的投资价值进行实质判断，这个排队的过程、打分的过程都在一定程度上人为提高了IPO的门槛，降低了IPO的效率。正是上述两个原因，使得国内包括互联网企业在内的一些优质企业没有机会在A股上市，被逼“出走海外”。