2300点关口纠结“进与退”

巨大的分歧之下，要预判出短期行情的演绎，困难十足……

一只私募基金的仓位，加了减，减了加，折射出其基金经理进退之间的无限纠结……

8月末，上述基金的仓位在6成左右，在9月初的几天内，基金经理迅猛提升仓位至7成，几乎达到了契约规定的仓位上限，而此后的几天内，当一系列经济数据低于预期之后，该基金经理果断砍仓，仓位则迅猛下降至不到4成，躲过市场急跌之后，近期仓位再度回归到6成左右……

如此“纠结”的仓位控制，并不是特例。

上证指数反弹至2300点以上，在多数基金经理看来，2400点或许是一个比较难跨越的“坎”，随着4季度的来临，是否需要控制仓位，依旧是一个很难的抉择。

乐观的基金经理依旧是对于改革有着足够的信心，如国泰基金[微博]的一位基金经理就对四季度的行情偏乐观，其主要原因还是在于，“我们看到了新一届政府的执政能力，包括改革和反腐的决心非常强大，使得投资人对后市的信心十足，不论是包括财税包括土地以及国企混合制改革等大的方面变化，还是包括行业准入限制等行业性的一些变化，大家预期改革的步伐都会加快，经济效益将会提高。”

在上述基金经理看来，过去那种“惟GDP论”可能不再适用于如今的市场。以上货币、房地产、投资等政策的调整，无风险利率往下走的趋势，以及新型城镇化等落实，都将从行动上有所反应，并有可能形成支撑牛市的基础。基于以上几点，对四季度乃至明年的行情整体偏乐观。

中银基金陈军也坚定看好未来股票市场的发展。在其看来，过去的几年，粗犷的经济发展模式受到制约，资本市场试图在新兴经济中寻找机会，充分发挥了自下而上的研究优势，挖掘了一批代表未来发展方向的投资标的，为投资者带来丰厚的回报；新一届政府改革举措深入人心，在经济转型的大背景下，资本市场将迎来新的契机。陈军认为，政府在有效降低企业融资成本、控制房地产和平台贷的风险的同时，积极推进国企改革、混合所有制和兼并重组，将有效提升上市公司核心竞争力。

但谨慎的基金经理则认为，虽然流动性和政策都有助于市场表现，但是宏观经济仍可能会拖累市场。如果国企改革能够实质深入开展，无论是国企的混合所有制改革，还是放开民企进入垄断行业，都将激发经济微观“细胞”的活力，但国企改革的一些细节尚不是特别明朗，因此仍需要对未来国企改革进展和深度保持关注。而如果国企改革出现波折，有关方面重启大规模刺激提振经济，那么将很快出现流动性枯竭的景象。在A股市场上市公司成长性偏弱的情况下，主要由流动性支撑的市场可谓“其兴也勃焉，其亡也忽焉”，指数将可能冲高后迅速回落。