新能源领域业务正成为公司未来发展的战略重点。薄膜电容由于其特性切合新能源的应用条件，正获得越来越多的青睐，在风光发电、新能源汽车领域的应用增长迅速。公司也将新能源用薄膜电容作为公司未来发展的重点，正扩建新基地，未来新能源薄膜电容业务占比将越来越大。

光伏发电领域收入占比较大，风电增长迅速。公司产品在光伏逆变器领域收入占比较大，阳光电源是公司主要的下游客户。未来光伏增长平稳。

风电应用正在开拓，14年增速迅猛，未来应用比例有望不断提升。

车用薄膜电容受益新能源汽车爆发，是未来一大看点。公司是车用薄膜电容先行者，09年即与比亚迪合作开发电动车用薄膜电容，目前产品已经应用于比亚迪秦、E6等车型中。此外公司产品在新能源客车上也有应用。

公司正加大车用薄膜电容投入，未来将极大收益于电动汽车及汽车电子化的大趋势。

绿色照明和变频空调将保持稳定增长。照明是公司收入第一大来源，节能灯增长仍然稳定，替代白炽灯进程正在进行，仍有一倍空间。LED照明的大规模普及不会减少薄膜电容使用价值量。变频空调的渗透率也才刚过50%，仍有一倍左右的空间，因此增速仍能保持在10%左右。

维持“推荐”评级，15年合理价格区间38.9-42.2元。预计14-16年公司每股收益为1.44、1.69、1.94元，对应PE为22、19、16倍，维持公司“推荐”评级，给予15年23-25倍PE，对应目标价格区间为38.9-42.2元。

风险因素：照明行业大幅下滑；新能源汽车推广不达预期；光伏行业装机容量不达预期。

单位：百万元2013A2014E2015E2016E营业收入1,326.81,500.11,729.21,981.4YOY7.70%13.06%15.27%14.58%归属母公司净利润286.2324.7380.8437.6EPS(元)1.271.441.691.94P/E24.621.718.516.1P/B4.44.03.63.2数据来源：国联证券研究所-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%法拉电子上证指数相关研究报告：

报告作者分析师：皮斌执业证书编号：S0590514040001联系人马松电话：0510-82832380Email：mas@glsc.com.cn独立性申明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。

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