7月CPI预计6.3% 8月上旬或为加息分水岭

新华08网北京8月1日电 据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测显示，7月后半月食品价格总体仍有小幅上行 我们预计7月CPI食品环比涨幅将在0.7%-0.9%附近 非食品价格环比涨幅将在0.2%左右，预计7月CPI同比增速在6.2%-6.4%附近，最可能值为6.3%

据我们测算，7月份翘尾因素约为3.24%。商务部食用农产品（000061）价格显示，7月前3周（7月4日至24日）粮、油、肉、禽、水产品同比继续上升，蔬菜同比明显回落 农业部公布的7月农产品批发价格指数（7月4日至29日）周环比分别为0.7%、-0.2%、-1.1%、-0.9%，据此推算7月农产品批发价格同比17.4%，低于6月同比19.7% 综合商务部、农业部数据，7月食用农产品同比低于6月 预计7月CPI食品环比涨幅将在0.7%-0.9%附近

另据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测显示，受价格过高抑制、季节性需求进入淡季及局部调控等因素影响，7月以来，生猪及猪肉价格上涨明显减速，局部猪价甚至已出现小幅回落 后期肉价同比涨幅有望逐步收窄对CPI的直接推动将有所减弱

在非食品价格方面，历史数据显示，1995年至2010年，除2003年外，历年7月非食品环比均高于6月，平均约高0.2个百分点 预计7月非食品环比涨幅很可能在0.2%附近。

鉴于此，我们预计7月CPI同比增速在6.2%-6.4%附近，最可能值为6.3%。

由于进入下半年后翘尾因素将显著减弱，加之新涨价因素的变动有平稳趋势，预计7月以后CPI将逐步回落，全年涨幅仍有可能控制在5%以内 目前M2增速已回落至合理区间，鉴于此，我们维持此前加息放缓的判断，下半年至多或有一次加息机会

考虑到价格工具调整的前瞻性，央行在通胀下行区间加息并不常见（本世纪仅在2004年10月出现过一次） 观察上一轮调控情况可以发现，CPI在2008年2月达到峰值8.7%，而在2007年12月，央行即已经基本结束了加息的进程 目前8月份加息预期升温，我们判断8月10日左右为重要时间窗口，如果过了该时点，则基本可以判断本轮加息周期将结束。

1年期央票利率六周维稳 8月加息或提准猜测再起

中国央行周二公告显示，上午发行的人民币10亿元1年期央票收益率连续第六周维持在3.4982%，利率连续维稳显示出货币政策观察期的谨慎特点，但因利差导致的央票地量发行困局始终不打破，已引发市场对近期将上调法定存款准购金率的担忧。

公告并显示，央行上午未进行正回购操作，为连续第二周暂停此项操作。

公告内容与道琼斯通讯社早间所获信息一致。

分析师称，1年期央票的利率持平符合预期，因近期流动性已有改善，现券利率有所企稳，市场环境不配合央票利率上调，同时在政策观察期，具有利率风向标意义的央票利率不会轻易上调。

对于今天再次暂停28天正回购操作，分析师观点不一，某大型券商分析师称∶“今天没有正回购也属正常，如果今天进行28天正回购，到期还在月内，意义不大。”

但平安证券固定收益部研究主管石磊认为，央行维持地量的发行规模并暂停正回购，则让人十分担心8月会上调法定存款准备金率。

他分析称，因8月份财政存款增加量会明显下降，难以起到对冲新增外汇占款的效果，公开市场必须放量回笼才能对冲新增外汇 ，如果不放量，那提准就不是不可能了。

石磊认为，但从目前的政策取向的角度看，存准工具应该会少用，即使动用存准工具，频率也不会像上半年那麽高。

中债收益率曲线显示，二级市场1年期央票收益率周一收报3.7973%，较上个交易日跌0.42个基点。据此计算，1年期央票利率一二级市场利差达30个基点。

本周公开市场到期资金460亿元，较上周增加120亿元，其中，票据到期240亿，正回购到期220亿。如果周四央票和正回购不放量操作，本周则可能继续小幅净投放。

上周， 央行地量发行1年期和3个月央票，正回购暂停，致使当周公开市场净投放资金320亿元，为连续第二周公开市场净投放，有效缓解月底备覆要求导致的资金阶段性紧张局面。

中国物流与采购联合会公布的7月官方采购经理人指数（PMI）为50.7%，环比回落0.2个百分点，好于预期的PMI或预示，货币政策不会因此有任何松动的动力，而市场预计，即将与8月9日公布的7月消费者价格指数达6.3%-6.5%，让市场猜测又一个加息窗口将至。

中国央行周一在一次座谈缓筢发布公告重申，将继续实施稳健的货币政策，保持必要的政策力度，因为国内通货膨胀预期依然较强，一旦政策松动，物价就有反弹的可能。