股指上行压力重重

从技术面看，在上周市场连续四天大幅下跌之后，上证指数已触及中期下降通道的下轨线，并在此位置遇到支撑展开反弹。虽然近三天的反弹因量能不济显得有点力不从心，但我们仍倾向于认为反弹或筑底行情将在短期内延续。

首先是技术性修复的需要。近期的下跌，在技术上已经连续破位多个支撑，如前期重要低点2319点、十年前高点2245点、2300点和2200点两个整数关口、998点与1664点连线等。在技术上，重要支撑点位被击破，一般会有回抽修复动作出现。况且大盘周线已是六连阴，这种情况在历史上出现的次数并不多，严重超跌将带来修复性反弹。

其次是被套主力自救的需要。此波下跌速度较快，持续较久，特别是上周前四个交易日出现的断崖式下跌，使得许多主力资金深套其中。从盘中看，这些主力资金利用上市公司的一些消息面因素展开报复性反弹，对于活跃市场有着正面的影响。如果热点能够持续的话，自救行情的持续性会更久一些。

不过，反弹的高度目前来看仍不乐观。一是上方的压力重重，下跌过程中的各个支撑在有效跌破后即转变为阻力，同时量能始终无法有效放大，热点持续性较差，也制约了反弹的展开。二是扩容的因素未见缓解，每周上市五只新股的速度仍在延续。虽然新华保险H股上市首日大幅跌破发行价，但A股却出现超预期的涨幅，在某种程度上也给管理层发行大盘股提供了信心。三是还有许多抗跌股随时可能破位而演变成杀跌股，这部分个股的风险仍未释放。四是年底结账因素不利于反弹，国企利润连续数月下降引发投资者对上市公司未来盈利能力的担忧。

我们认为，目前技术面、消息面和资金层面正悄然朝着有利于市场稳定的方向发展，虽然经过前期的大幅下挫，市场信心难以立即扭转，但市场继续大幅下跌的可能性迅速降低。预期市场近期将以“稳”为主，同时超跌个股的不断反弹将带来市场的结构性机会。

（作者单位：天源证券）