周策略：总体整理偏回调

2012年3月23日 /星期五

　　股指：本周股指震荡下行。养老金入市的消息正式明确但未推动市场走强，而汇丰PMI的数据显示经济下行趋势在继续，受之影响市场震荡下行。自上周股指见顶以来，市场成交清淡、投资者信心正在萎缩，而绩差公司年报披露、退市制度可能出台，降息可能出现都将对市场产生震荡，预计后市股指仍将是震荡调整走势，投资者可少量逢高做空。

　　铜：本周铜价震荡下行，主要受到中国经济减速预期打压。现铜贴水收窄，供应维稳，下游观望为主，逢低接货量一般，供应较为充裕。由于实体消费不支持，3月份铜价窄幅震荡为主，因为在经济表现不佳之时，各国会继续刺激经济，铜价向下的空间将受到限制，估计未来铜价仍会以宽幅震荡为主，短期来看，铜价在区间震荡。铜价下试三角形支持线８２５０美元，短期内此价位支持是否有效成为市场关注焦点。相对应，国内支持位为５９０００元。

　　铝：今日沪铝弱势震荡，价格有所下行。现货对主力合约贴水在10-40元/吨，现货价格下行，下游观望为主 ，持货商亦积极出货，市场成交较为一般。中国国内经济低迷，电解铝行业产能过剩，下游房地产、汽车市场表现比较差，国家对房地产的调控依然严格，铝价上行空间也有限。由于全球经济形势尚不明朗，3月份铝价一直处于震荡运行状态，由于成本支撑，预计铝价仍将维持窄幅震荡，后市仍需密切关注需求和库存变化，随全球产能削减的实现和经济企稳复苏，后市有可能上行。短期震荡思虑对待，关注16100一线支撑有效性。

　　锌：本周锌价震荡下行，主要是由于中国经济增速预期放缓，从而给市场带来对中国需求减弱的担忧。此外，汇丰中国3月制造业ＰＭＩ创四个月以来新低，欧洲制造业PMI数据亦不理想，对锌价形成向下的压力。国内现货对主力合约贴水收窄到220-240元吨，导致套利盘增加，下游按需采购，市场交投较为一般。2月份我国进口精炼锌3.9万吨，同比增加133.01%；锌精矿进口量为19.5万吨，同比减少6.25%，可见进口矿加工费的下降打压了国内冶炼厂对进口矿的需求。近期汉源俊磊锌业5万吨电解锌项目在四川汉源县投产。操作上，锌价受到宏观经济不确定性影响较大，短期内震荡偏空思路对待，关注15500元支撑位。

　　铅：本周铅价弱势下行，受到市场对中欧经济复苏步伐放缓，以及对中国需求减弱担忧的拖累。目前铅市受到产业政策影响较大。2011年全国81%的铅蓄电池企业已被关停取缔；2012年，我国将继续整治重金属污染，除了铅蓄电池行业之外，还涉及有色金属矿采选、冶炼等，重点关注铅、镉、汞、铬及金属砷，工信部鼓励再生铅企业兼并重组，到2013年底以前，淘汰所有生产规模在3万吨/年以下的再生铅生产能力。《再生铅行业准入条件》即将印发，行业准入门槛将被提高，中国六成再生铅企业面临淘汰。操作上，铅价仍有调整压力，短期内观望为主，关注15500元支撑位，关注宏观经济及相关产业政策。

　　钢铁：本周螺纹维持在高位窄幅震荡走势，成交比上周略有回升。宏观方面：住建部要求各地做好保障性住房建设工作，并要求按时公布保障房开工和竣工情况；同时，国务院要求今年建成一批重大铁路项目，同时鼓励民间资本进入交通业，这都将拉动对钢材的需求。行业方面：铁矿石价格保持稳定，受钢厂补库需求不足的影响，成交量较少；本周沙钢继续小幅调高出厂价，但上调幅度减弱，同时河北钢铁(000709,股吧)维持原来价格不变，表明钢厂对后市螺纹价格保持谨慎乐观态度；现货价格基本稳定，但成交不佳，需求的跟进速度较慢。操作上，本周螺纹依旧保持较强上升态势，并且传统的消费旺季也刺激了螺纹价格的上涨，螺纹下周有望继续震荡偏强走势；但由于现货市场跟进不足，同时螺纹经过连续的上涨后存在一定的回调压力。

　　豆类：美盘目前仍属于高位震荡行情，虽然南美大豆减产带给美国大豆出口需求增加的预期，但从近几周的美豆出口来看，时好时坏的出口数据令这种预期在降温；此外，由于目前大豆与玉米比价关系明显修正，大豆播种面积被下调的可能性进一步减小；这样来看，在炒作南美大豆减产过后，短期处于多空因素匮乏期，市场在无法获得播种面积方面的利多提振前，盘面仍倾向于震荡偏调整。国内豆类延续双边震荡走势，市场仍在关注近期供应趋紧的现货环境，受二、三月份到港量偏低的影响，港口大豆库存压力得到缓解，但下游养殖状况不佳继续困绕未来需求的恢复；近二日资金再度涌入豆粕品种上，多空分歧极其严重，这将带给豆类短期走势的不稳定性。连豆、豆粕分别在4500、3200一线成为近期争夺区域；操作上，豆类暂以观望或短线交易为宜。

　　玉米：国内玉米现货市场价格稳中偏强。其中东北产区由于余粮少、收购困难，加上国内汽、柴油价格上涨，使得部分企业收购价格上调，其他企业暂时没有明显变动；关内产区山东省大部分企业由于近两日提价，厂门收购量有所增加，因此目前暂维稳运行，虽然关内余粮仍相对较多，但收购主体多、农户惜售，因此短期偏强的走势料将延续；销区市场依然受产地价格高企而被动坚挺向上；北方港口平仓价格再度上扬，南方港口跟随上调。期货价格大幅上涨后，卖出套保有利可图，建议企业择机入市。

　　油脂： 本周油脂结束震荡偏强的格局转入调整期，受制于前期压力位。巴西大豆收割销售加速利空美豆然南美运输遇阻则将机会再次递给美豆。棕榈油库存压力近期有所缓解但仍在历史高位、4月南美大豆集中到港以及新菜籽陆续上市令油脂上行承压。国内大豆种植比较效益持续走低，黑龙江省本土中小产能受原料不足影响停产增多，或将进一步扩大对外需求。油脂中长期仍偏强，目前关注点在美豆播种面积，市场谨慎乐观，短期或将维持区间窄幅震荡，建议滚动操作。

　　豆粕：本周豆粕期货价格偏强震荡为主，周末再创新高，现货价格较为稳定。预计进入4月份以后，豆粕供应偏紧格局有望得到改善。4月份各个油厂陆续有船期，届时港口大豆库存偏紧将得到改善。随着大豆到港量的增加，国内油厂开机的积极性也将回升。虽然4月份养殖需求也将逐渐启动，但国内压榨产能过剩的格局不会改变，因而市场内会再次出现供大于求的现象，对现货价格的压力加大。本月末美国农业部将公务美国农户种植意向报告，分析机构对此次报告持利好预期。因玉米利润较高，农民的种植意向将偏向于玉米，从而令大豆种植面积缩减。据国外分析机构调查预计，2012年美国大豆种植面积为7450万英亩，略低于2011年的7500万英亩。在美国种植意向报告公布以前，市场将保持谨慎观望的态度，CBOT大豆期价近期呈调整之势，因而豆粕也随其进入阶段性调整，趋势上以震荡偏强为主。

　　白糖：本周郑糖出现冲高回落震荡调整格局，绝对价格空间变化不大；产业面上：第一批第四次国产糖收储交易结束：共计成交2.31万吨；实际上交储企业按照当地的现货购销价格以及相关交储的利息成本做出综合判断：有钱赚就交储，没有钱赚就不交储，交储不交储是企业根据自身情况做出的综合选择；对于价格运行的影响为中性；技术上对于当前糖市的趋势定位：反弹过程中的区间震荡；操作上建议以区间震荡思路对待，务必设置好止盈止损。

　　棉花：自上周触及近期低点后，本周郑棉震荡整理，窄幅波动。目前国内现货持稳，但纺企 订单不稳，随用随购，因此，成交清淡。在收储最后阶段，棉企仍积极交储，目前收储总量 为299万吨，预期总量有望达到310万吨左右。

　　本年度由于内外棉价差拉大，纺企积极采购外棉，去年年底以来到港外棉数量庞大，因此虽然地产棉大量入储，但短期内国内并无缺口。由于当前暂不增发新配额，保税区内大量外棉 无法通关，配额价格高企，对地产棉有潜在支撑；但目前宏观经济数据较差，政策放宽预期 减弱，下游消费没有明显改善，做多缺乏实质利好，短线跟随外部市场波动。

　　燃料油：本周纽约原油下挫1.5%，沙特阿拉伯增加1月石油出口、利比亚宣布计划把石油出口提升至战前水准，令全球供应忧虑稍有缓解。沙特称不存在供应短缺，且该国可能进一步增产以弥补任何供应短缺。需求方面，中国、欧洲的制造业数据不佳引发需求忧虑，再加上石油季节性需求淡季来临，原油价格或将继续缓慢回调。以色列防长昨日表示，制裁和谈判可能会给伊朗提供数个月的时间。从该表态可以看出，短期内攻打伊朗的可能性不大。本周国内成品油调价落实，且调油料价格继续走高，船用燃料油现货价格在此推动下小幅上涨，华南地区供船主流价格在5650-5800元/吨之间，但是高油价打压了市场需求，成交一般。沪油于高位震荡，在如此高价下，上行空间有限，保持观望思路。

　　塑料：本周期塑市场弱势回调，1209合约围绕10740-10900展开激烈争夺。现货市场方面，本周中石油部分地区调高HDPE及LDPE的出厂报价。线型报价区间出现一定波动，低价货源围绕10500元/吨，高价货源达到10800附近。市场报价混乱，有的急于出货，有的商家也在搜寻低价货源。贸易商有一定的分歧。上游方面，国际原油高位震荡未走出单边走势，使得国内期塑高位出现震荡。周线来看，1209合约60周线承压有一定的回落可能。所以期价10740下方多单维持低量或立场观望。关注月初石化新一轮挂牌价格是否会再度提价。但不建议此价位做空。仍以低位回补多单为主。

　　橡胶：本周，中国橡胶年会在青岛召开，受国内宏观经济环境弱势的影响，预计中国车市需求尤其是商用车受到冲击，销量增幅低于预期；近期泰国等橡胶主产区整体供应趋弱，而青岛保税区库存也有不断下降的趋势，但是整体成交需求依然低迷，打压市场情绪。然而，国内2月轮胎产量同比增长从根本上支撑了天胶价格。短期内在市场无明确的信息指引前，沪胶维持28000一线震荡行情。此外，关注沪胶主力的移仓换月和国内主产区天气等不确定因素。

　　PTA：本周PTA延续调整态势，弱势格局依然没有改变。下游聚酯行业积累的高库存和PTA厂家的高开工率使得供求矛盾不断积累，只有通过价格的调整才能化解矛盾，理顺产业链关系。由于商家手里流动性充裕，价格下跌后惜售心理开始增强，也不可过分看空。但在库存降低，装置负荷降低之前，价格难有持续的反弹。操作上建议把握日内高位做空的机会。

　　甲醇：本周国内甲醇剧烈震荡，周末出现疲态。现货方面，国内大部分地区平稳为主，由于下游需求的低迷，甲醇价格上涨乏力。3.15事件的影响逐渐显现，华南价格较华东出现贴水，从整体来看，甲醇市场利多因素较少，交易思路还是偏空对待。

　　策略：本周总体整理偏回调，但品种间强弱分歧较大。从未来一周投资机会来看:

　　1.豆类和油脂小回调规避，波段上继续找机会做多，如：豆油1209以9450-9500为依托，豆粕1209以3150为依托。

　　2.玉米、强麦，暂且以区间对待。玉米1209区间2435-2480；强麦1209区间2600-2660.

　　3.工业类整理以震荡为主，时强时弱以短线参与，不具备持仓机会。

　　4.有色版块，波段上依然是区间震荡。当前无论多空持仓无意义，利润不具备持续性，观望。

　　5.螺纹，趋势上偏强，但上方空间短期受限。多单可以4320为依托，注意4400一线压力。

　　5.股指，将受压2650，仍有回调的压力，仍可参与回调，注意2530附近的支撑，中期趋势上多头思维不变。

　　操作策略：

　　工业和有色板块，宜观望；单边持仓以豆类、油脂、螺纹的多头交易为主；对冲交易只限强弱品种间的短期机会。