时代周报：如果说贷款增长过快并不成立的话，那么你认为可能的真实原因是什么？

鲁政委：我认为真实原因可能是央行在对M2进行纠偏，本来M2既定增长目标是13%，但5月份已经达到了15.8%。因为M2过高，舆论给央行施加了很大压力，央行想把M2降下来，但市场机构没有跟上央行的调控意图。

因为此前惠誉降低中国评级的两个理由，一个是M2货币量太大，一个是政府负债太高。可能正因为此，才促使高层有了这样一种提法—“盘活存量”，意思 就是存量已经很多，能把它用好就可以了。调节贷款央行是得心应手的，也的确控制得很到位，但是，在融资渠道多元化的现在，央行很难控制的是其他融资。当数 量工具管不了融资来源的日益多元化的时候，对应的就要求你从数量工具转向价格工具。数量工具只管出钱人，价格工具既管出钱人，也管借钱人，两边同时管，不 管钱从哪儿出来的调控效率都会很高。

如果市场利率提高，很多人不敢再贷款了，这样自然就能很快地把货币供给调整下来，把M2的增速控下来，我们预计6月份的M2只有14%左右，如果真是这样，那央行的纠偏目标就达到了。所以，从工具与目标匹配的角度来说，通过提高货币市场利率来控M2是对路的。

时代周报：通过这次流动性风波，是否也暴露出商业银行的一些问题？商业银行需要吸取什么教训，对资产业务作出哪些调整？

鲁政委：通过这次风波，商业银行的确准备认真调整自己的业务结构，压缩信贷之外的资产规模，但我个人的疑问是，现在大家所说的非信贷融资之所以能存 在，背后的原因是巨大的社会融资需求，仅仅通过银行贷款和发债，无法得到满足。按照去年的额度来算，去年大约发了2.4万亿的债，加上9万亿的贷款，总共 才11.4万亿，就算今年的社会融资总量与去年基本一致为15.8万亿，这剩下的4.4万亿的口子怎么补呢？ 实际上，根据中国社会科学院金融所的统计，中国影子银行的爆发式增长是在2009年之后，与刺激经济需要大量融资，而财政配套资金严重不足是密切相关的。

时代周报：最近你在陆家嘴论坛上对影子银行提出了七大追问，并指出影子银行真正的问题是“风险偏好错配”，经过这次钱荒，我们对防范影子银行的风险，应该有何新的认识？

鲁政委：要回答这个问题，我们不妨重新厘清一下影子银行和银行的区别，影子银行干着和银行一样的事，为什么要把它叫“影子”，而不把银行叫做“影 子”呢？为什么我们会天然觉得银行没有问题，而影子银行可能会有问题呢？这就是因为银行获得了明确的官方担保，而影子银行只是通过高评级，或者直接给予一 定的流动性缓冲来作为担保，而这只是民间担保。

影子银行就是借助了大家通常相信民间担保跟官方担保是一样的，而出现极端情况又是小概率事件，可以忽略不计，从而募集到了像银行一样低成本的资金，然后把它放在风险相对较高的项目上，从而赚取中间的利差，这就是所有影子银行的诀窍。

任何机构，如果不加强监管，它都有动力来把自己的产品打扮得更漂亮，把高风险的投资标的，打扮成低风险的标的，从而可以以更低的成本筹到资金，这是 市场主体逐利的自然行为。而购买产品的投资人通常不是能够承担足够风险的。所以在这个意义上，监管的首要任务就是充分地披露信息，强制地披露信息。就是银 监会所说的，把合适的产品卖给合适的人，把产品的风险系数和投资人的风险偏好配合起来，不要出现错配，不过要做到这一点并不容易。诚如海曼？明斯基所说， 人们永远不可能设计出一套百毒不侵的金融系统，金融的本质就是其内在的不稳定性，金融危机及其对经济运行的危害永远难以避免。