（二）经济下行加大财政金融风险

地方政府债务过快扩张和地方财政收入增速下降所形成的收支压力都与经济下行有关。根据国家审计总署的报告，截至2013年6月，在全部政府负有偿还责任的债务中，将于2014年到期的债务有2.38万亿元，占2013年地方本级财政收入的34.5%，此外还有负有担保责任的债务4373亿元，负有救助责任的债务7472亿元。地方政府依靠土地出让收入偿还的债务较高。2014年土地市场走冷，1-5月份全国40个大中城市土地出让总价同比增长15.1%，增速比去年同期回落70.8个百分点；其中二线城市仅同比增长0.06%，三线城市同比下降20.09%。土地出让收入下降将影响地方政府的偿债能力，并波及金融市场，存在较大安全隐患。今年以来，部分GDP增速下降较快的地方，财政收入下滑明显。

银行不良贷款暴露增加。5月末，银行业不良贷款余额13050亿元，比上年末增长1323亿元；不良率1.59%，比上年末高0.06个百分点。不良贷款存在跨地区、跨行业蔓延趋势。去年不良贷款主要集中在钢贸行业，今年普通加工制造业、住宿餐饮及商贸流通行业的新增不良贷款较多。2012年仅浙江、辽宁、江苏3个地区不良贷款余额增加额超过100亿元，2013年有浙江、山西、湖南、江苏、福建、内蒙古等6个地区不良贷款增加额超过100亿元。

信用风险上升，特别是规模扩张过快、财务负担较重、现金流状况恶化的产能过剩企业，以及今明两年到期债务规模巨大、偿付能力偏低的政府融资平台，存在违约风险。

影子银行风险犹存。截至2013年6月末，影子银行规模约为28.7万亿元，约为同期银行业总资产的20%。上半年影子银行规模较年初增长17.7%，较同期银行业资产规模增速高10个百分点。影子银行在一定程度上放大了企业和银行杠杆，部分机构“融短贷长”存在流动性风险。由于风险隔离机制不健全，影子银行的流动性风险不仅易向传统金融机构传染，还易跨市场传染，诱发金融体系的流动性风险。

（三）股市与汇市也因经济增速放缓而走弱

近年来随着国内经济增长的放缓，我国股市弱势格局明显。从指数上看，截至2014年5月末，上证综指收于2039.2，较2013年2月的阶段性高点下跌16.6%，最低更跌至1849.65，跌幅达24.3%。

从国际大环境看，2013年一季度以来，短期资本持续从新兴经济体流出，在一定程度上，弱化了国际市场的人民币升值预期。EPFR数据显示，2014年一季度，新兴市场股市流出的资金为311.5亿美元，而上年一季度股市流入资金为278.4亿美元。

基本面走弱也引起人民币汇率走低。2014年2月25日，人民币即期汇率近一年多来首次跌至中间价之下，当天即期汇率大跌0.46%，创2010年以来最大单日跌幅。截至5月末，人民币兑美元中间价比上年末贬值1.18%。