小微金融增长放缓 券商研报起争议

在董文标掌舵民生银行的8年时间里，率先启动事业部改革，与其他银行走差异化路线，专注于服务民营企业、小微企业，因此董文标也被贴上了“小微之王”的标签。根据中报数据显示，2014年6月末，民生银行小微贷款余额为4047.82亿元，小微客户数达到235.89万户。

招商证券[0.09% 资金 研报]研报指出，息差在资产结构调整下继续提升，小微金融增长放缓。原因是民生银行主动压缩低效同业资产，同时增加高收益的非标资产配臵，并积极管理负债成本，推动上半年净息差回升至 2.62%，较 13年同期提升 21BP。上半年小微贷款余额较年初增 7 亿元，公司已经明显放缓了小微贷款的投放速度，并积极通过小微贷款投向调整和户均贷款下移来应对经济下行周期的信用风险。

而中金公司也提出同样的观点，认为民生银行在以下方面遇到挑战：1）宏观经济下滑导致资产质量压力大增，代表性小微贷款业务连续两个季度停摆；2）影子银行监管影响收入丰厚的银行间业务。瑞银证券的研报则表示关注民生持续专注小微业务中期对于其基本面的支撑及资产质量压力，给出“中性”评级。

值得注意的是，在兴业证券[0.09% 资金 研报]的研报中维持对公司的增持评级。原因是公司目前的估值水平已回落至历史均值以下，已经反映了市场对其现有业务增长持续性的担忧。我们看到公司年内在社区网点上的积极推进和业内领先优势，未来网络金融及小区金融领域的表现仍有机会提升其估值与成长空间，值得期待。

民生银行近年不良贷款余额以及不良贷款率

2013年末134.04亿元 0.85%

2012年末 105.23亿元 0.76%

2011年末 75.39亿元 0.63%

2010年末73.39亿元 0.69%

净利润以及增速

2013年 432.82亿元，同比增长12.55%

2012年 383.08亿元，同比增长34.54%

2011年284.43亿元，同比增长58.81%

2010年176.88亿元，同比增45.25%