獐子岛150万亩的养殖海域颗粒无收，8.12亿元的巨亏甫一披露，立刻唤醒了投资者对于当年蓝田股份般的熟悉感觉。尽管尚未复牌，机构投资者、散户以及融资买盘所将要遭受的巨大损失几乎已成定局。那么在这起资本市场罕见的“黑天鹅”事件背后，到底是天灾，还是一场精心蓄谋的骗局？

风险

1.74亿元融资盘或血本无归

獐子岛“黑天鹅”事件引发的链式反应才刚刚开始。相对在二级市场上持有獐子岛的普通股民而言，通过融资加杠杆买入獐子岛的投资者正面临巨大的风险敞口。

WIND统计数据显示，截至10月31日，作为两融标的之一，獐子岛的融资融券余额为1.77亿元，其中融资余额为1.74亿元，融券余额为251万股。业内人士分析，按照现有的最大杠杆水平，在经历了五个跌停之后，如果不追加保证金或者抵押物，就会被券商强行平仓。这意味着，复牌之后，一旦獐子岛连续跌停板超过五个，这1.74亿元的融资买盘将血本无归。实际上，在停牌前的10月13日，獐子岛的融资买盘最高曾达到2.30亿元，只是由于停牌后不断有融资偿还才降低至目前水平。此类融资“血案”在A股已有先例，2013年末，因为赣州稀土借壳预期落空，昌九生化(11.29,0.00,0.00%)遭遇七连跌停，市值蒸发过半，高达3.54亿元融资买盘血本无归。

獐子岛融资买盘上面临的巨大风险，只是这起2014年中国证券市场最为离奇的“黑天鹅”事件引发的风险之一。随着獐子岛巨亏预告的披露，中枪倒地的机构投资者已经开始下调估值。招商基金公告称，决定对旗下基金所持有的獐子岛股票进行估值调整，调整后的估值价格为12.52元。这个价格相当于獐子岛停牌前的15.46元约有两个跌停板的距离。鹏华基金则宣布，调整后的獐子岛估值价格为11.27元/股。这个价格则相当于给了15.46元三个跌停板的预估。

WIND统计数据显示，截至三季度末，在獐子岛的前十大流通股东名单中，全国社保414组合、108组合、110组合均名列在内，分别持有1050万股、800万股和759万股，合计持有2609万股。这意味着，在15.46元价格基础上经历一个跌停之后，全国社保基金就要损失4034万元。除了社保基金之外，前十大流通股股东中，机构投资者还包括中国人民人寿保险股份有限公司-分红-个险分红则持有445万股。

除了重仓的社保之外，WIND统计数据显示，截至三季度末，共有包括国投瑞银、招商基金和鹏华基金三家基金公司旗下的5只产品重仓持有了獐子岛股票合计292万股，持仓市值则为4764万元。其中，招商安润保本持有120万股，国投瑞银策略精选、国投瑞银美丽中国和国投瑞银优化增强A被分别持有63.60万股、31.82万股和25.73万股，鹏华消费优选则持有50.76万股。