量能决定反弹成败

近期，沪深两市股指震幅明显加大，100点间的宽幅震荡也显平常。其中，昨日上证指数以3305.74点报收，沪指全天波动100点，震幅达2.96%。在此背景之下，资金面的变化成为推动市场宽幅震荡的重要因素，去年12月份日均成交额为8011.27亿元，甚至多次突破万亿元，而2015年1月份日均成交额出现大幅萎缩至6659.65亿元，量能萎缩达16.84%。

值得注意的是，近期A股市场呈现资金净流出状态，1月份以来两市资金共计净流出为4211.66亿元。其中，非银金融、银行、机械设备等三大行业期间累计资金净流入居前，累计净流出达2189.86亿元，占比50%。

随着A股市场出现震荡整理，而大宗交易平台的交易也呈现下降趋势。统计显示，1月份以来大宗交易合计成交额为357.79亿元，日均成交额为19.88亿元，较去年12月份日均成交额的32.59亿元下降39.01%。

从产业资本增持来看，1月份以来截至昨日，沪深两市共有64只股票获得重要股东增持，累计增持金额达到36.64亿元，较去年12月份同期下降33.44%。通过数据对比发现，由于目前沪指处于高位震荡整理，产业资本增持愿意呈现逐步下降的格局。

对此，分析人士表示，近期市场量能不足是制约股指进一步的反弹主要原因。首先，公开市场操作方面，1月19日-1月23日，正回购到期量0亿元，央行时隔1年后重启逆回购，此次7天期逆回购总额500亿元，中标利率3.85%，较上次逆回购利率下降25个百分点。1月22日，央行进行了500亿元额度的6月期国库定存招标，中标利率4.68%，较1月13日到期的国库定存利率上行36个百分点。因此，近期央行重启7天、28天逆回购可以看出央行在货币政策上的调控思路依然较为谨慎，短期降息降准的预期逐步减弱，而美国加息预期强烈的背景下也带来了热钱外流，这进一步分流了市场的资金。

第二，人民币汇率近期大跌，周一当日，即期汇率贬值一度超250个基点，下跌幅度也达到1.94%，逼近2%的“跌停线”，创汇改以来纪录。而昨日再度逼近跌停，人民币汇率的大跌导致A股吸引力下降，外资从中国撤离，抛售证券资产，美股大涨，而A股则迎来了回调整理。

第三，银行收紧伞形信托影响4000亿元资金，目前市场的股票价格主要是由通过杠杆获得的资金来推动，流入二级市场的资金少了则对大盘的影响将是非常大的。

也有市场人士指出，欧版QE对于国内股市的推动力有限，欧央行量宽有利于中国继续保持货币宽松，但从短期来看，央行以定向宽松为主，短期主板市场预计将以宽幅震荡为主。长期来看，欧央行量宽增加中国货币政策宽松的压力，一季度是重要的时间窗口，维持今年无风险利率保持下行的趋势，央行下一次降息或降准是行情再次启动的时间窗口。