以箱体震荡走势为主

中金、国泰君安、招商等券商认为，下半年股市走势总体以震荡走势为主。

中金的中期策略报告依然延续了其在2012年年底发布的2013年年度投资策略中的偏乐观态度。“我们认为下半年走势将是‘先下跌后反弹’，对三季度整体走势相对谨慎。”中金依然延续了其在去年年底的“N”字形走势判断。

中金认为，三季度资金面将较上半年偏紧，主要是因为“上半年外汇占款上升趋势难以持续，国内社会融资总量和M 2增速将放缓，Q E退出预期导致国际资金风险偏好下降并退出新兴市场，而三季度又是包括信托、理财和地方融资平台集中偿付和展期的高峰期，融资资金需求和市场利率将有所上升”，以及“三季度中IPO的重启”，“限售股解禁和减持高峰期”等因素。

中金表示，虽然如此，但其对四季度市场仍乐观期待。“在度过三季度资金较为紧张的阶段后，随着融资需求的回落，四季度资金状况有望有所好转。”

招商证券指出“内需欲振乏力，外需举步维艰，流动性中长期内仍可能相对宽松，但边际改善过程可能告一段落。去年底以来A股估值回升较为充分的反映了流动性的改善，下半年面临业绩检验压力。”而在上述环境下，A股总体上是一个弱势的箱体震荡格局。

东吴证券(7.21，0.06，0.84%)表示，6月底至7月初，创业板仍将以阶段性构筑顶部为主。如果资金面与投资者情绪面没有多大问题，则存量资金寻求的热点可能会侧重于安全性与稳健型；中报预期较好的消费品行业以及传统行业中的业绩预期反转品种这一阶段是主流资金主要避风港，否则，如果资金面与投资者情绪端出现明显的不利信号，则泥沙聚下。

从“经济转型概念”中进行配置

对于下半年行业配置，中金强烈建议配置券商股，而招商则将其打入到“低配”行业。

而针对下半年“弱于上半年的投资机会”的环境，安信证券则建议称应将注意力关注在“弱周期行业”中“在弱周期行业里，相对比较看好稍微市值大一点、估值低一点的。”程表示，“像银行、交运、食品饮料、汽车、家电、医药相对估值比较便宜一点”，而对这些行业的适当配置则是“把下半年时间打发过去也是很不错的策略。”

在行业配置方面，招商证券策略研究团队发布的研报显示，从经济转型的中长期角度看，值得配置的领域将主要局限在服务(地产金融)、消费(汽车、家电、医药、食品饮料、服装等)和新兴行业(环保、T M T、文化传媒、军工等)。

招商证券表示，其后随着7月份中报与半年度经济数据的渐次发布，市场进入业绩证伪期，大浪淘沙，是金自存，伴随着可能的IPO重启，创业板与中小板个股将会再度进入30时代，同时资金跷跷板效应将会重新更新市场的估值体系，创业板、中小盘个股与主板估值体系将会重新向均值回归。但是三季度后，伴随二季度市场结构性风险释放以及估值体系再平衡，政策环境的改善(特别是十八届三中全会)与改革预期的再度重燃将会点燃市场的做多热情，所以我们认为下半年主要投资机会集中在这一阶段。

也有券商认为，下半年投资策略是以成长股为主，以重组为辅。他们认为，应把重组股投资认为是一种拐点投资机会。在A股市场，主要的投资机会，一个是成长股的投资机会；第二就是拐点投资；第三就是周期股的投资。目前周期股的投资显然不是好时机，成长股投资是当下比较时髦的，拐点投资是永远存在的。因为在不同的经济环境之下，总有一些公司换了管理团队，或者战略上转型成功，或者一个新产品推出，或者大股东资产注入等，使这个公司的估值出现一个跃升。