茅台跌下神坛 基金避之不及

一向受机构投资者宠爱的贵州茅台最近终于落魄了，9月2日，贵州茅台出现历史上第三次跌停，股价躺在了151.92元，市值在一天之内蒸发175亿元。次日股价更是一度跌至149元，创下2年多以来新低。数据显示，从9月2日至9月6日，其股价一周内下跌10%以上，二季度至今下跌逾20%。截至9月10日，今年以来贵州茅台股价已经下跌25%，市值蒸发420亿元以上。

增长放缓

茅台股价的下挫与公司业绩增长不如预期有关。茅台中报显示，上半年公司实现营业收入141.28亿元，较上年同期增长6.51%；归属于 上市公司 股东的净利润72.48亿元，较上年同期增长3.61%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润74.43亿元，同比增长6.39%，实现基本每股收益6.98元。

为稳住市场，9月3日晚控股股东茅台集团宣布增持贵州茅台40.6773万股，并表示在未来半年内继续增持。

茅台的跌停，白酒股的旗帜倒了。

由于政府抑制“三公”消费 ，高档餐饮、零售业 出现疲弱状态，不仅是茅台，整个一线白酒企业都出现不同程度的业绩下滑。五粮液、 泸州老窖和洋河股份等一线白酒龙头的收入和利润增速均出现较大幅度的下降。在二级市场，申万白酒行业指数今年以来已下跌34%，大大跑输大盘。

同时，视作一线白酒公司业绩蓄水池的预收账款在今年上半年出现了明显的下降，其中贵州茅台的降幅最大。贵州茅台的预收账款从期初的50.9亿元下降到8.3亿元，同比下降83.6%；五粮液的预收账款从期初的64.7亿元下降到33.8亿元，同比下降47. 6%；泸州老窖的预收账款从期初的29.6亿元下降到20.6亿元，同比下降30.2%。预收账款下降显示终端需求乏力。

中低档影响小

不过，在这次白酒行业调整中，中低价位产品的消费人群并未受到“三公”限酒政策的影响，该价位段产品的销售增速虽有所下降，但下降幅度较小。而这就使得以销售中价位以及中低价位产品为主并具有较强的品牌影响力的二、三线白酒公司在今年上半年实现了好于行业的较为稳定的业绩增长，其中表现较好的是 青青稞酒、伊力特、老白干酒、山西汾酒和 古井贡酒.

部分二、三线白酒公司由于高端产品占利润的比重较大，同时在产品品牌和质量上出现一定问题，在本轮行业调整中出现了较为严重的业绩下滑，如 酒鬼酒、沱牌舍得、水井坊.

好日子不再

分析师称，目前白酒主要面临两大问题：结构性过剩以及原有成长模式难以为继。鉴于白酒畸形的消费结构和人口结构变迁导致的消费习惯改变，在出现新的消费支撑因素填补“三公”消费退出后的空缺之前，白酒行业很难再持续高成长。而白酒行业长期积累的问题和泡沫短期内也不会消除，随着高端白酒企业产品重心下移，白酒结构性过剩问题将在未来几年更为突出，白酒行业景气度下滑趋势短期内不会结束。

“白酒板块的调整还远未结束，受打击”三公“消费等因素的影响，白酒行业的 黄金 十年已经结束，未来的调整可能会出乎很多人的意料。”有基金经理表示。

私募基金经理但斌表示，白酒企业“躺着赚钱”的日子一去不复返，但危机中也孕育着转机，并依然看好贵州茅台。他在微博上表示，一年内如茅台股价涨不到300元就请客。