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“宽货币”未变 利率债长牛不改
money.fjnet.cn 2014-07-23 09:14:00   来源:中国证券报    我来说两句

宽货币格局将会持续

7月以来,市场对未来货币政策的预期出现一些微妙变化,并导致以利率债为首的债券市场出现显著调整。6月货币信贷投放超预期,且经济短期企稳态势愈发明朗,预示货币政策在狭义流动性层面进一步放松的概率下降,而7月货币市场持续偏紧,在一定程度上加重了市场对政策面及资金面的谨慎看法。

不过,央行此番暂停正回购操作,并提高国库现金定存操作频次,表明其维持货币市场流动性稳定的决心并未动摇。银河证券指出,7月货币市场承压超出市场预期,但宽货币会持续更长时间。无论是保增长还是降低社会融资成本,保持流动性充裕都将成为货币政策的基本取向。中信证券亦提出,结合近期银监会出台的多项文件来看,严监管、宽货币以降低社会成本,促进无风险利率下移仍是监管当局的主要思路。

就债市而言,有市场人士指出,经济下行风险犹存,基本面远未到能够颠覆市场趋势的程度,谈论货币政策收紧还为时尚早,在此背景下,如果资金面仍有望维持在相对宽松且基本稳定的状态,债券估值适度重估后的投资价值将重新显现。

光大证券更是指出,在金融危机之后,债市中期走势受流动性的影响逐渐加深,而基本面的解释力大幅下降,中长期债券市场走势的核心驱动因素正逐渐由基本面转向资金面,这种情况在去年“钱荒”之后得到强化。该机构认为,目前实体经济资金成本仍然较高,资金面的紧缩不利于资金成本的下降,今年下半年流动性出现大幅收缩的可能性不大,而经过本轮短期回调之后,10年国债和国开债收益率已落在4.30%和5.30%的位置,即使考虑到利率市场化对中枢上移的推动,也属于中性偏高的水平,综合而言,利率债已经回调到了具有配置价值的位置。

责任编辑:实习编辑林萍
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