得承认，招商银行的财报喜忧参半。

　　尤其在资产质量方面，这间明星行的短板已暴露明显。《投资时报》记者日前对比8家上市的股份制行2015年年报发现，无论是不良贷款率的绝对数字还是增长幅度，招商银行都为最高—这显然不是个好消息。

　　招商银行2015年年报显示，其不良贷款余额为474.1亿元，比年初增加194.93亿元；不良贷款率为1.68%，较上年末增加0.57个百分点；净利息收入1367.29亿元，同比增加16.66%；净利息收益率为2.75%，同比减少0.11个百分点；非利息净收入为647.42亿元，同比增加33.05%。

　　虽有些枯燥，但还麻烦继续看下去。其2015年实现净利息收入1367.29亿元，同比增长16.66%；实现非利息净收入655.73亿元，同比增长32.95%；受资产减值损失大幅增加影响，实现归属于股东净利润576.96亿元，同比增长3.19%；归属于股东的平均总资产收益率和归属于本行股东的平均净资产收益率则分别为1.13%和17.09%，较上年分别下降0.15和2.19个百分点。

　　截至2015年末，该行公司贷款总额1.5万亿元，占比53.39%，占比较年初下降4.99个百分点；零售贷款1.23万亿元，占比43.43%，占比较年初上升4.79个百分点。

　　手续费净收入快速增长，占收入比重达到33.97%。其中受托理财收入50.6亿元，同比增长101%、代理保险收入28.7亿元，同比增长221%。

　　值得注意的是，招商银行非标债权投资增加明显。应收款项类投资增长较快，期内净额为7160.64亿元，较上年末增长75.18%。不过，到了2016年一季度招商银行缩减了应收款项类投资，该项数字为6863.17亿元，降幅为4.15%。

　　手续费收入增长迅速

　　2015年招商银行实现营业收入2014.62亿元，同比增长21.46%；归属于股东的净利润576.51亿元，同比增长3.11%；基本每股收益2.29元；加权平均净资产收益率为17.07%。

　　2015年，招商银行零售税前利润同比增长19.54%，占本公司税前利润的比例为50.47%，同比提升7.73个百分点。实现非利息净收入595.70亿元，同比增长33.74%，非利息净收入在营业净收入中的占比为31.02%，同比提升2.76个百分点。

　　手续费收入当然是最大亮点。与此同时理财业务仍延续高增长。至2016年一季度招商银行继续大力推进财富管理类业务。

　　数据显示，其手续费净收入占收入比重达到33.97%。其中受托理财收入50.6亿元，同比增长101%；代理保险收入28.7亿元，同比增长221%。

　　一季度其实现非息收入223亿元，同比增长40%，占营收比同比提升7个百分点、首次超过40%。其中，财富管理占非息收入的比重接近50%、同比增长73%。很明显，今年一季度该公司继续大力推进了财富管理类业务，且带动手续费净收入快速增长，占收入比重达到33.97%。其中受托理财收入50.6亿元，同比增长101%、代理保险收入28.7亿元，同比增长221%。

　　需要看到，招商银行在公司贷款规模的占比有所下降。报告期间，招商银行贷款总额为15077.7亿元，比上年末增长2.74%，占贷款和垫款总额的53.39%，比上年末下降4.99个百分点。公司金融业务营业收入744亿元，同比下降3.81%。

　　截至2016年3月末，招行资产总额为54320.42亿元，比年初下降0.78%；负债总额为50519.91亿元，比年初下降1.20%；客户存款总额为35790.90亿元，比年初增长0.21%；贷款及垫款总额为29327.46亿元，比年初增长3.84%。

　　季报显示，净利息收入343.06亿元，同比增长2.17%，净利息收入在营业收入中的占比为58.89%。

　　平安证券研究报告认为，招行一季度业绩增长符合预期，影响利润的负面因素主要来自息差和生息资产规模增速，两者环比均出现负增长，不过手续费收入持续快速增长对冲了前面两者的负面影响。此外，贷款重定价影响导致息差环比下降，预计后几个季度招行息差仍将受到负面压力。

　　股份行不良率最高

　　在资产质量方面，招商银行不良率有较大幅度的增加，2015年末达到1.68%，较上年末增加0.57个百分点。

　　《投资时报》在对比8家股份制行发现，无论是不良率还是同比增幅，招商银行均最高。2005年不良贷款率为1.68%，较上年末增加0.57个百分点；不良贷款余额为474.1亿元，比年初增加194.93亿元；拨备覆盖率为178.95%，比年初下降54.47个百分点。

　　招商银行的不良上升，来自于对公贷款和零售贷款的不良增长，但对公贷款不良率明显高于零售贷款不良率。

　　数据显示，招商银行零售贷款不良率为1.07%，零售贷款不良率比上年末上升0.3 个百分点；零售不良贷款金额为130.77亿元，增长幅度为75.51%。

　　上升较快的公司贷款不良率为2.28%，比上年末上升0.89 个百分点。公司贷款金额为15077.7亿元，不良贷款为343.33亿元，占比53.39%，公司不良贷款较上年的204.66亿元增长67.76%。

　　从行业上来看，招商银行不良贷款增量84%集中在制造业、批发和零售业、采矿业三个行业。

　　在地区上，珠江三角洲及海西地区、总行贷款余额占比上升较快；报告期内，不良贷款增量62%集中在西部地区、中部地区。

　　另外，截至2015年12月31日，招商银行买入返售信托受益权、资产管理计划、债权收益权等买入返售乙方业务余额共计257.24亿元，较年初下降76.65%，不良资产三笔共7.64亿元，不良率2.97%。

　　截至2016年3月末，招商银行不良贷款余额为530.66亿元，比年初增加56.56亿元；不良贷款率1.81%，比年初上升0.13个百分点；不良贷款拨备覆盖率183.26%，比年初上升4.31个百分点；贷款拨备率3.32%，比年初上升0.32个百分点。

　　2015年招商银行资产减值损失为592.66亿元，比2014年增长87.07%，增速历史第二高位，仅低于2014年的210%。

　　信用成本创历史新高

　　事实上，招商银行也深受过剩产能牵累。2015年末，该行产能过剩行业贷款余额490.44 亿元，比上年末增加63.00 亿元，占本公司贷款总额的1.89%，比年初上升0.02 个百分点；不良贷款率5.46%，比年初上升3.71 个百分点。

　　需要指出的是，较高的不良也让招商银行信用成本上升。信用成本即违约成本，是银行贷款因客户违约而发生的损失额与贷款额度的比值，信用成本也是影响银行利润的重要因素之一。

　　招商银行2015年信用成本为2.35%，较上年末上升0.92个百分点，创历史新高。

　　银行信用成本增加主要因为计提拨备增加，目的是为了增强银行抵御风险的能力，但若持续增加，银行的利润可能受到负面影响。