长江基建(01038)

长建昨日正式宣布，与长实(00001)及李嘉诚基金会组成的财团，以309亿收购英国的Northumbrian Water，长建、长实及李嘉诚基金会分别透过持有UK Water，去持有项目的40%、40%及20%权益。花旗今日发表报告，指收购条款大致符合预期；长建在财团中，将负责8.8亿英镑的金额，当中估计3 成是透过股东贷款，长建在该项目的预期内在回报为12%。

根据该行的测算，倘项目在2011年底前完成，预计长建2012财年的净利润可提高11.69亿港元，而净负债则会从1%提高至7%，不过对应资产的经调整负债(see-through gearing)由于计入300亿港元的表外负债，则会从55%增加至90%，但对比公司在2005年的140%负债比率，则仍有距离。预计公司可维持其 A-的信贷评级，财务上也可以支持继续进行收购。

花旗维持看长建买入评级，目标价50元。

兖州煤业(01171)

瑞银指，兖州煤昨公布收购澳洲新泰克项目，料新泰克项目负债约2亿澳元，而项目将分两期发展。

兖州煤管理层表示需分担项目基建开支，瑞银指，若包括根据昆士兰州政府资料显示，苏拉特盆地铁路开支为12亿澳元，涉3个出资人，若兖州煤亦加入，料分担3亿澳元，并预期总资本及基建开支共19.05亿澳元。

该行维持评级中性及目标价29.98元。

至于高盛指，认为收购反映该公司持续拓展海外资源的承诺，以该项目截至4月的资产计，收购价为2011年度市帐率的1.3倍。

该行指，若兖州煤今年出售100万吨动力煤，而其他因素未有改变，将可增加兖州煤2011年度每股盈利1.5%；兖州煤指上半年纯利将升逾80%，因平均售价及销售量上升，反映第二季纯利可涨约2.7倍，料兖州煤上半年业绩为内地三大煤炭商中最佳，而增长速度亦最快。

高盛指，兖州煤为三大内地煤炭商中的首选，维持评级为买入及目标价36元。