定增项目被看淡

对于此次定增的原因，投资者直言公司就是为了“圈钱”。

定增预案显示，近年来，伴随着生产规模的扩张，皖能电力资产负债率逐年升高，2009年末、2010年末和2011年三季度末，公司资产负债率分别为50.38%、58.09%和63.72%，资产负债率逐步升高。较高的资产负债率给公司带来了一定的财务成本压力。

上述投资者还指出，电燃公司就是一个做贸易的公司，并没有什么实质性的资产，仅靠煤炭贸易赚个差价，并没有什么核心竞争力。

2月27日，皖能电力董秘办公室工作人员对中国资本[4.25 0.00%]证券网表示，公司收购电燃公司就是为了减少关联交易，很多电力公司都会有这样职能的电力燃料供应公司，他们都是为电力公司提供配套燃料的，并不能说贸易公司就没有实质性的业务。

而对于公司收购的火电项目，投资者也颇有微辞。

皖能电力公告也显示，目前公司燃煤发电占比较高，由于国内电煤价格维持高位运行，公司燃料成本较高。而由于公司发电机组构成仍以火电为主，若未来煤炭价格出现大幅上升，将给公司带来相应成本压力，进而对公司的盈利能力产生一定的不利影响。

海通证券[9.14 0.55% 股吧 研报]研报表示，2011年电燃公司、临涣中利、秦山二期2012年可获得分红收益至少也有0.22亿元以上，这部分拟收购资产合计年可贡献权益净利润为1.25亿元。

但投资者指出，公司参股的阜阳华润两台64万千瓦的火电，一年竟然净赚两个亿，同样参数的机组，同样的省份，为何别人能赚大钱，而皖能电力业绩却不佳呢？

2010年报显示，皖能电力持有阜阳华润40%股份，2010年该公司实现营业收入22.88亿元，净利润2.01亿元，皖能电力享有8044万元的投资收益，占当期归属母公司股东净利润的36.77%。

对此，工作人员表示，一是由于阜阳华润的基础造价比较低；二是由于地理位置不同，阜阳华润位于安徽的西北部，那里接近煤炭产区，煤炭的运费低，而且河南地区的煤炭也会有供应，运价低运力好。

高位减持低价增发

除此以外，投资者对于皖能电力在增发前的一系列动作也并不十分认可。

2011年二季度，皖能电力股价逆市大涨，股价维持在7.88-11.45元/股之间，皖能置业在此期间减持604万股，新能创业则减持427万股。

而据资料，上述两家公司均为皖能集团的全资子公司。目前皖能集团直接持有公司54.54%的股权，并通过其下属的全资子公司新能创业、能源物资、皖能置业间接持有公司8.17%的股权。

2012年1月31日，皖能电力发布业绩预告称业绩同向大幅下降。公司预计2011年全年净利润为500万元—2500万元，与2010年2.19亿元净利润相比，下降97.71%—88.57%。

而皖能电力业绩减少的主要原因包括：财政补贴收入较上年同期减少5016万元；取得华安证券、国元证券[9.98 0.00% 股吧 研报]2010年红利较上年同期减少3966万元；2010年处置125MW机组，实现收益5664万元，影响营业外收入较上年同期减少；计提转让安徽省万能达发电有限公司10%股权的投资损失2314万元；控股子公司皖能铜陵发电有限公司100万千瓦机组于2011年投入运行，借款利息计入2011年财务费用。

虽然期间大盘有明显反弹迹象，但皖能电力的股价却并无起色。

2月18日，皖能电力突然宣布因正在筹划重大事项，自2012年2月20日开市起停牌。

投资者称，在高位减持，却在大盘开始上攻、股价走出盘整的前夜，公司选择低价定向增发，还真是“会选时间”。

皖能电力工作人员表示，公司的定向增发是业务投资的需要，和市场有关，但和股价并无太大关系。