业务结构失衡

除了计提风险，中国平安业务结构失衡的问题一直没能得到解决。

根据保监会近年来的监管方向，整个保险行业的产品结构都在向保障性产品转型。而中国平安这一转型的难度显然更大。

根据最近的披露信息。截至2012年中期，中国平安分红险占规模保费52.0%，万能险占32.8%。

而新华保险分红险占保费收入的92.7%，万能险占比3.22%；中国太保分红险占比79.99%，万能险占比5.43%；而中国人寿的万能险占规模保费的比重也微乎其微。

相比之下，中国平安万能险的比重要远远高于同业其他公司。数据显示，截至2012年中期，相比2011年，中国平安万能险占规模保费的比重仅下降1%。

中国平安对腾讯财经表示，“平安寿险的产品以保障性产品为主，考虑到亚洲（包括中国）消费者对储蓄及理财的喜爱，也有一定比例的理财性产品。平安寿险的产品结构比较合理，以分红和万能为主，也较为稳定，更加注重长期期交、保障性产品销售，整体的盈利性维持在较高的水平。”

实际上，从中国平安万能险较高的占比来讲，其自称“产品以保障性产品为主”并不准确。数据显示，截至2012年10月，中国平安的万能险年化结算利率长期维持在4%。而中国平安上半年总投资收益率为3.7%。过高的万能险比重，可能会给中国平安的业绩构成压力。

同时随着理财产品市场的丰富，4%的万能险年化结算利率的吸引力在激烈的竞争中逐渐被削弱，这也可能会威胁到中国平安的保费收入规模增长。

从数据来看，中国平安的净利润中，寿险与银行的净利润贡献各占约40%，因此，寿险产品结构性的失衡，可能会给中国平安的未来带来一些麻烦。

同时在期交和趸交产品结构方面，中国平安仍有改善的空间。瑞银证券指出，中国平安2012年上半年新业务价值同比降低9%，就是因为2011年的趸交产品影响。

保费增长瓶颈

此外，中国平安2012年前三季度的靓丽业绩无疑还得益于保险代理人渠道的卓越贡献。

2012年中期报表显示，中国平安保险代理人的产能傲视群雄。中国平安首年规模保费人均每月7316元。中国太保为4427元，新华保险的保险代理人个人产能与中国太保相仿。可以看出，中国平安在这一方面远远领先于同业。

但这可能也是中国平安的一个隐患。广发证券表示，中国平安人均产能处于行业领先水平，已经开发的比较充分，比较难以继续提升。

在人均产能难以提升的情况下，增员也许是个好的解决方案，但在当前的环境之下，这并不容易。

截至2012年中期，中国人寿保险代理人68万人，同比略有增长，但相比2010年前后70多万人的峰值，仍有所下降。中国太保保险代理人共27万人，同比下降4.3%。新华保险因基数较小，提升相对容易，2012年上半年新华保险保险代理人20.7万人，较2011年末增长2.5%

相比之下，论规模中国平安是寿险领域仅次于中国人寿的“大象”，它的增员也非易事。2012年中期，中国平安寿险代理人49.36万人，相比2011年末增长1.3%。

如果中国平安的保费增长空间受阻，可能也会影响到中国平安未来的业绩表现。