[编者按]财富管理行业良性发展需要参与各方共赢，任何短视行为、“涸泽而渔”的做法都有可能毁灭行业的发展。即日起，《上海证券报》中国证券网将陆续刊发来自业内的声音，为行业发展建言献策，也反思其中的非理性行为。同时也欢迎各位贡献您的真知灼见。

如今的投资理财产品铺天盖地、良莠不齐。随处可见的虚假、欺诈自不必多说，一些正规金融机构利用老百姓的信任，以高度复杂的产品来忽悠金融知识缺乏的一般投资者。这样的“合法”产品给投资者带来的潜在伤害和损失可能要比虚假产品来的还要大！很多的结构性投资理财产品就是这样一类披着合法外衣的产品。

令人眼花缭乱的结构化产品

年初，笔者一位长辈花了20万元养老钱购买了一款由星展银行（中国）有限公司推出的结构性投资产品——“股得利”系列1302期-12个月人民币结构性投资产品。星展银行是一家总部设在新加坡的银行。当我们几天前看到该产品时，被该产品的复杂性惊呆了！不敢相信一个对金融一窍不通、平时节省无比的老人居然花了血本投资这样一个产品。于是决定深入研究这个产品。一研究吓一跳：该产品的预期年收益率居然是负的！

该产品的投资收益与一篮子证券（“标的物”）在投资期限内的表现相挂钩。这一篮子证券为四家在香港上市的内地公司的普通股票，分别为：江西铜业、中国电信、中国建材和农业银行。该产品的期限为12个月，分4个观察期，每个观察期有3个敲出(knock-out)厘定日，共计12个厘定日。敲出是涉及金融衍生产品的专业术语，多数投资者也许根本就没有听说过，更谈不上了解。

简单的说，在任何一个敲出厘定日，如果四只股票的价格相对于初始定价日（2013年1月29日的收盘价）都上涨了至少3%，那“敲出事件”就发生了。投资者将提前收回本金并获取规定的投资收益。

该产品的复杂性还有另一面——“敲入(knock-in)”事件。如果在未来一年当中的任一观察日（任何一个交易日），4只股票中的任何一只相对于初始定价日（2013年1月29日）的收盘价亏了31%或者更多，则敲入事件发生。一旦敲入事件发生后，投资者将会蒙受投资损失，除非在投资到期日之前敲出事件发生了——即所有股票的股价在剩下的几个敲出厘定日里超过了3%。这种情况发生的可能性不大，因为要从31%的亏损上涨到3%的盈利股价的上涨幅度要为49.3% (= 103%/69% - 1)。敲入事件发生后，如果在最后一个观察日2014年1月22日，表现最差的股票价格亏损在0-10%之间，则投资者的亏损等于该股票的亏损；如果该股票亏了超过10%，则投资者的最大可能亏损为10%。也就是说，投资者面临的最差结果为收回90%的本金。