理财一周报记者/倪鹏翔

8月10日，新海股份(9.88，-0.02，-0.20%)(002120)发布公告称，拟作为主发起人参与设立慈溪汇邦小额贷款股份有限公司，其注册资本拟定为2亿元，新海股份以自有资金出资4000万元，占注册资本总额20%，为第一大股东。

8月2日，漫步者(002351)公告称，为提高资金使用效率，合理利用闲置资金，在不影响公司正常经营的情况下，公司及其全资子公司拟利用自有闲置资金进行低风险的银行短期理财产品投资，拟循环累计利用的金额将不超过3亿元。

今年3月，马应龙(19.64，-0.10，-0.51%)(600992)就宣布，在2011年度以不超过 2亿元自有闲置流动资金进行证券投资，并称此举可以充分利用好现有的闲置流动资金，盘活存量资源，发挥资金的最大效益。

今年2月份，武汉健民(18.66，-0.01，-0.05%)(600967)通过银行，向中青旅(15.96，0.45，2.90%)集团武汉汉口饭店有限公司贷款1.5亿元，年利率高达20%。

上市公司热衷金融投资，已不是新鲜事。尽管2007年以来跌落的股市带来的教训深刻，然而面对资本市场的诱惑，上市公司不但耐不住寂寞，资本的逐利性反而被无限地放大。

经历了2006年启动的股改牛市和2008年全球金融危机的洗礼，中国的股票市场依旧延续着非理性繁荣与恐慌的交替。在“暴利神话”的诱惑下，很多企业特别是非金融类上市公司纷纷筹钱出力参股券商或非上市金融企业股权，有的直接从事证券投资，更有甚者做起了“放高利贷”的勾当。

然而，这股投资潮在为上市公司带来可能的高额利润的同时，巨大的风险也如影随行。

上市公司热衷投资的理由不外乎是增加资金使用效率、实现保值增值，但上市公司各项非主业投资所蕴含的市场风险值得警惕。

若上市公司手握巨额闲置资金，无论是从闲置资金的增值保值还是资本逐利的天然性来看，只要其投资行为是合法的，本无可厚非。但是我国A股上市公司绝大部分是制造业企业，“制造”才是其主业，若是让投资理财喧宾夺主，岂不可笑。

非金融类上市公司热衷于从事金融投资，短期内可能为企业创造巨额的利润，但企业的资金是有限的，过度的金融投资必然导致对主业投资的削弱。金融证券投资因为风险难控，往往使上市公司暴露在股市巨幅波动的系统性风险中，损害了公司的盈利质量，动摇了可持续发展的根本。

上市公司都有自身经营的主营业务，从长远和可持续发展的角度看，企业的投资项目选择只有更多地考虑战略上的相关性，把资源主要投入到主营业务中，才能保持其在主营业务领域的核心竞争力，才能更稳健地为股东创造财富。

不仅仅是“靠天吃饭”的股票投资，委托贷款和理财产品所暗藏的风险也值得关注。目前委托贷款的借款人大多为房地产企业或制造企业，银根收紧对其影响巨大，因此才转向高息的委托贷款融资。但此举也使这些行业所面临的风险有可能传导到发贷企业。

此外，银监会近期不断加强对于商业银行理财产品的风险提示。事实上，由于市场大幅波动，已经有部分银行的理财产品净值大幅下跌，甚至出现亏损。这部分风险也将直接由投资人承担。上市公司在重视资金使用效率的同时，显然也需正视各种投资手段所蕴含的内在风险。

上市公司热衷于金融投资并不可能帮助公司成为世界500强企业，上市公司应实实在在把主业经营好，把投资理财的规模和行为控制在适当的范围。

失控的产业资本

上市公司“不务正业”，炒股、买理财产品、放贷一样都不少

理财一周报记者/倪鹏翔

今年以来，上市公司购买理财产品、提供贷款、成立小额贷款公司、进行证券投资这样的公告屡屡见诸报端。上市公司理财正逐渐成为市场热点。

是什么让上市公司这样的产业资本摇身变成了“金融资本”？

随着货币资金投放持续收紧，“钱荒”之声频起，一部分上市公司钱却多得“烫手”，出于资产保值增值的考虑，为找出路更是“八仙过海”，不是买理财产品就是找各种门路对外放贷。

至少从现在的情况来看，上市公司投资“副业”收获颇丰。

从已公布半年报的上市公司数据显示，上市公司上半年共取得非经常性收益187亿元，而这些公司去年同期仅取得103.33亿元的非经常性收益，同比增长80.98%，非经常性收益占净利润的比重从2010年的3.57%升至4.81%。

放贷成主业？

在上述金融业务中，开办小额贷款公司和提供贷款无疑是对业绩贡献度最大的一块业务。

随着货币紧缩政策持续，小额贷款公司生意越来越好，这让“不差钱”的上市公司又抓住了赚钱机会。

从2008年试点以来到去年10月，已有怡亚通(7.49，0.04，0.54%)(002183)、友阿股份(002277)、罗牛山(6.16，-0.04，-0.65%)(000735)、澳洋顺昌(8.97，0.14，1.59%)(002245)、江南高纤(8.84，0.17，1.96%)(600527)等29家上市公司参股设立小额贷款公司。

今年以来，易食股份(000796)、南京高科(12.37，-0.05，-0.40%)(600064)、东华能源(9.98，0.18，1.84%)(002221)、深赛格(5.51，0.00，0.00%)(000058)、新海股份(002120)等多家公司均参与设立小额贷款公司。而联化科技(21.80，0.31，1.44%)(002250)、澳洋顺昌(002245)、小商品城(11.73，0.10，0.86%)(600415)等多家公司对小额贷款公司进行增资。

此外，今年以来，受信贷政策影响，部分企业“求钱若渴”，委托贷款开始大行其道，在今年掀起的全民放贷热中，上市公司更是放贷的一个重要源头。

统计显示，截至8月22日，上市公司涉及委托贷款事项的公告共有107则，涉及52家上市公司，累计贷款超过160亿元，同比增长38%。

记者通过统计今年有关“委托贷款”的公告发现，大多数上市公司委托贷款发生在关联企业之间，上市公司变身为资金枢纽，给控股子公司提供低利率贷款。

这107则“委托贷款”公告一共涉及60笔贷款，除去6笔贷款到期偿还和4笔贷款延期，剩下的50笔贷款当中有35笔从上市公司流出，15笔贷款流入上市公司。

35笔上市公司贷出的款项当中，有23家属于关联交易，大多流向其控股子公司。上市公司向控股子公司提供的委托贷款利率不高，大多是基准利率或者稍微上浮， 而厦门港务(6.80，0.00，0.00%)给关联企业甚至还提供了比银行同期基准贷款利率下浮20%的贷款利率。

上市公司对外委托贷款则大多流向房地产等吸金行业，仅有12笔对外贷款不涉及关联公司。此外，上市公司对外委托贷款的年利率也在不断提高，15%甚至20%的委托贷款利率屡见不鲜，目前，我国一年期银行贷款利率为6.56%。香溢融通(10.15，0.22，2.22%)(600830)贷给东方巨龙的5000万一年期贷款，以21.6%的高利率居所有上市委托贷款之首。香溢融通的这笔贷款利率达到银行贷款的3.29倍。

武汉健民(600976)上半年共实现净利润3619.63万元，仅委托贷款收益就达到1304.41万元。公司分别向中青旅集团武汉汉口饭店有限公司、武汉市浙金都房地产开发有限公司发放委托贷款1.5亿元和1亿元，贷款年利率分别达到20%和15%。

今年4月公司已经到期收回浙金都房地产的委托贷款1亿元的本金。如果按照剩余的委托贷款计算，一年下来武汉健民就可轻松获得3000万元的高息收入。相比之下，公司上半年的各项业务毛利率均出现下滑，公司的净资产收益率仅为4.6%，与20%的贷款利率不可同日而语。

闲钱投副业

除了上述两项“来钱”很快的业务外，上市公司购买理财产品渐成新的热潮。

今年上半年有25家上市公司发布了购买银行理财产品的公告，投入资金超过120亿元。7月份，在7月6日加息后，有10家公司宣布了理财计划，涉及金额接近40亿元。8月份以来共有多达11家公司购买了不同类型的理财产品，涉及金额接近20亿元。

而各个公司开展理财业务的理由也基本一致，“公司自有资金较为充裕，这么做是为充分利用公司闲置资金，提高资金使用效率和资金收益水平。”

从时间上看，上市公司热衷于购买理财产品起始于2008年，在2008年之前没有上市公司就购买理财产品发布过公告。涉及这一领域的公司在2008年只有4家，2009年有5家，2010年突然增加到18家，2011年至今已经超过40家。无论从数量还是资金量上看，均创出新高。但是由于低风险、低收益的特点，理财产品对上市公司利润的贡献十分有限。

不过，由于今年以来股市惨淡，上市公司直接参与的证券投资就没有那么幸运了，大部分还出现了亏损。

从已经公布的1379家公司的中报来看，参与证券投资(含股票投资、参股金融机构)的上市公司共有228家，其中，有45家上市公司的中报显示投资收益为负值，而在投资高于1亿元的26家上市公司中，有不少还是通过参与银行、保险等未上市金融股权带来的收益。

进行证券投资的上市公司多数为主板公司，中小板家数较少，没有创业板公司。228家公司中只有16家中小板公司，其余均为主板公司。

其中，商业贸易类上市公司尤为突出。杭州解百(7.66，0.01，0.13%)(600814)、东方创业(9.48，0.08，0.85%)(600278)和百联股份(600631)的持股数都在10家以上。其中，百联股份持有的14家上市公司股份初始投资成本为3.23亿元，6月末的账面价值已经高达20.01亿元，但像百联股份这样的幸运儿并不多，更多的上市公司在今年中报显示出来的投资收益为负值。

浙江东日(7.29，-0.01，-0.14%)(600113)最初以94.20万元投资的陆家嘴(12.84，0.21，1.66%)(600663)、金龙汽车(7.70，-0.04，-0.52%)(600686)、北巴传媒(8.20，0.01，0.12%)(600386)3家公司的中期期末账面价值只剩38.19万元。而永新股份(18.06，0.20，1.12%)(002014)则基本是短买短卖，去年年报中没有披露公司的初始投资，也没有期末账面价值，却实现了证券投资收益65.98万元，而今年中期也同样是没有初始投资和期末账面价值的数值，中期却投资损失了57.75万元。