真的有闲钱吗？

Wind资讯显示，截至8月22日，两市已经有1379家上市公司公布了2011年的半年报，净利润同比增长34.42%，尽管业绩仍保持增长，但是整体毛利率却明显跟不上净利增长的步伐，1379家公司的上半年销售毛利率为29.47%，较去年同期增长仅为2.5%。

此外，上市公司的现金流情况却在明显恶化。据Wind资讯统计，在已公布半年报的上市公司中，A股经营性现金流净额由去年同期的2545.65万元下降到344.09万元，同比大降86.48%。

一些上半年净利润只有几千万元的公司，哪来的4亿元去买理财产品？一些自身难保、挣扎在退市边缘的ST股，为什么还有闲钱放贷款？

这些真的是“闲钱”吗？

表面上看是闲置资金，但如果深入追究的话，这些闲置资金多半是因为公司在发行之初存在巨额超募造成的。分析人士指出，由于项目投资所需的资金由募集资金支付，这就客观上造成了这些上市公司自有资金存在富余，这笔资金自然也就成了这些公司的“自有闲置资金”。

今年8月以来又有19家公司用闲置募集资金补充流动资金达24亿元，平均1.26亿元。多数公司在公告中将补充流动资金说明两个问题。第一，流动性紧张，实体经济尤其是中小企业缺钱；第二，在经济增速放缓的背景下，上市公司的投资意愿有所下降，募投项目进展可能低于预期，所以才有大量募集资金可用于“金融投资”。

有些上市公司的资金使用出现明显的越轨行为，深圳惠程(16.88，-0.24，-1.40%)(002168)利用定向增发的本应存入专项账户的4.52亿元先后五次购买中国银行(3.00，-0.02，-0.66%)吉林分行的理财产品，共获利息100.59万元。这种行为明显属于违规操作。

还有一类是像海螺水泥(22.54，-0.18，-0.79%)这样通过发债来购买理财产品的，公司刚刚才在5月份发行债权融资95亿元。这些理财产品有的年化收益率达8.5%，但有些产品的年化收益率仅仅只有4.8%，比公司债的票面利率(5.08%和5.2%)还要低。抛开收益率问题，海螺水泥用于购买理财产品的资金高达40亿元，几乎是公司发债募资的一半。

上市公司“理财热”之参股金融机构

重庆水务：全面围猎，收益颇丰

理财一周报记者/陈金艳

在2007年前，金融机构上市闸门尚未彻底打开，手中握有金融机构股权的上市公司，时常为如何甩掉手上未上市金融机构烦恼，从1991年到2003年仅25家金融机构上市，平均每年不到2家。

然而，正应了那句古话，“三十年河东，三十年河西。”自股改后，金融机构上市纷至沓来。从2006年至今，共有21家金融机构上市，也因此，非上市类金融机构俨然已经成为上市公司眼中的“香饽饽”。

截至8月19日，Wind数据显示，从已经公布中报业绩的上市公司中统计，共有123上市公司参股非上市金融机构，更有上市公司同时参股数家非上市金融机构。如东北证券(19.80，-0.42，-2.08%)，不仅参股渤海期货，同时还参股两家基金公司，分别是东方基金、银华基金。

此外，统计数据还显示，证券公司及银行是上市公司重点关注对象，在上市公司参与的175笔交易中，47笔属于证券，82笔属于银行。而信托、基金、保险、财务公司也是上市公司投资标的之一。

重庆水务(601158)

全面围猎金融机构，投资信托半年获利4000万

2010年，重庆水务在沪市主板上市，由银河证券保荐。值得注意的是，由银河证券保荐可谓“肥水不流外人田”。

重庆水务乃银河证券股东之一，持有银河证券0.03%的股份，初始投资金额达200万元，从2008年至去年年底，重庆水务均从中获得丰厚利润，三年分别获利117.3万元、42.93万元、40万元。由此可见，虽然银河证券尚未上市，但仅三年时间，通过分红，重庆水务不仅回本并开始获利。

从重庆水务公布的数据可见，上半年过亿元利润主要源于该公司“投资有道”。报告期内重庆水务实现投资收益9124.5 万元，同比增长136.36%，其中，重庆水务新增投资的重庆国际信托有限公司就为其贡献了3665.01万元的投资收益。

据了解，去年11月30日，重庆水务以现金方式出资221084万元参与重庆信托的增资扩股，以3.80元/股认购重庆信托58180万股股权。

与此同时，重庆水务还投资了安诚财产保险，累计持股9000万股，初始投资金额达1.8亿元。截至目前尚未获得收益。

此外，重庆水务所投资的金融机构已上市的包括重庆农村商业银行，以1.6亿元/股入股，但该股在港股上市的发行价达5.25港元/股。其投资的650万股光大银行(3.16，-0.02，-0.63%)也已在A股上市，当时初始投资金额为1072.5万元。截至本周一，光大银行收盘价为3.03元/股，重庆水务在其中的资产达1969.5万元，获利897万元。

这家以污水处理及自来水销售为主营业务的企业，在过去4年多时间里，一直致力于创投业务，尤其热衷金融业。重庆水务工作人员称，不太方便接受采访，但目前没有向金融行业转型的打算。

穗恒运A(10.68，-0.06，-0.56%)(000531)

主业不济副业补

8月16日，穗恒运A披露中报称，该公司上半年实现净利润3938.93万元，同比下降45.01%。但值得注意的是，尽管穗恒运A的主营业务业绩下滑，但其参股子公司广州证券净利润相对去年同期上升603万元，公司投资收益因此同比上升约11.2%。

据了解，穗恒运A于2009 年5 月收购广州证券20.025%股权。

为了使广州证券能够获得全业务券商资格，2009年6月份，广州证券各股东计划将广州证券的净资产由原来的10亿元提升至20亿元以上，增资方式原则上采用原股东同比例增资。按照该计划，穗恒运A所持有股份对应的增资额度为2.002亿元。

此次增资扩股价格以广州证券公司2008年年底每股净资产1.62元/股计，穗恒运A支付总金额为2.42亿元。增资完成后穗恒运A所持广州证券公司3.13亿股，其在广州证券中的持股比例增加至21.82%。

穗恒运A的这一笔投资，在一定程度上减小了其业绩下滑的速度。根据2009年年报显示，当年广州证券实现净利润26415.11 万元，穗恒运A相应取得投资收益达561.76 万元。2010年，广州证券实现净利润25320.84万元，穗恒运A获得相应投资收益达5525.01万元。

在广州证券尝到甜头后，穗恒运A开始扩大对金融机构的投资力度，今年2月，该公司耗资8800万元参股宜春农商行，增资扩股价格为1.6元/股，认购不超过5500万股。通过此次投资，公司占袁州联社股份约为10%。

不过，由于目前仅广州证券这一项出现较大额的利润贡献，难以抗衡该公司主营业务大幅下滑，因此安信证券分析师张龙认为，该公司未来半年在A股市场的走势难有大起色。

时代出版(11.18，0.23，2.10%)(600551)

投资金融延至PE，多点开花

相较其他上市公司，时代出版已经开始进入新一个投资阶段，开始进军PE行业。

此前，公司公告拟出资5000 万元参与中金产业整合基金并成为该基金有限合伙人的决议，同时决定拟出资设立时代创业投资管理有限公司，从事创投业务。

时代出版对金融行业的热衷始于去年。

去年10月20日，时代出版发布公告称，公司以自有资金受让华贸集团持有的华安证券2000万股股权，受让价格为2.5元/股，总价款5000万元。

同年12月16日时代出版公告称，该公司通过上海联合产权交易所，受让文汇新民联合报业集团持有的东方证券500万股。2010年，时代出版还参与了贵阳商业银行的股权投资。

今年中报，上述投资已经开始进入收获期。今年上半年时代出版的投资收益达5550.21万元。这笔收益主要系公司参股科大立安、华安证券、东方证券、贵阳银行的投资收益增加所致。

时代出版证券部严先生8月23日在接受理财一周报记者采访时表示，未来在资金充裕的情况下，主业扩张的同时将继续扩大对金融行业的投资。