济川药业并非优质资产

在主业不振净利持续低迷的情况下寻求与优质资产的重组无可厚非，即便大股东确实存在利用重组谋私的情形，获注优质资产在一定程度上也可以提升洪城股份的盈利能力。然而济川药业只不过是一家资产负债率超过50%的有名无实的药企。

提及济川药业，或许市场对其并不陌生，曾与扬子江药业、苏中药业、江山制药并称泰州医药四强。然而扬子江药业已发展成为国内制药巨头，江山制药亦曾是国内维生素C四大龙头之一，苏中药业则是上市公司海欣股份(600851，股吧)的联营企业。唯独济川药业始终游离在资本市场之外，时至今日，已沦为泰州药企四强末流。

在扬子江药业屡次表示不上市圈钱的同时，济川药业却按捺不住，试图冲刺资本市场。本来济川药业可以申请IPO实现上市，然而与其他药企不同的是，济川药业并无过硬的拳头品种，缺少持续增长能力。

资料显示，济川药业旗下品种主要包括蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊（济诺）、小儿豉翘清热颗粒（同贝），去年营收合计13.91亿元，为济川药业贡献了七成以上的营收。然而据记者了解，蒲地蓝消炎口服液并非济川药业的原研药，系该公司购回的技术专利，然而济川药业则在近年突击销售，将蒲地蓝的销售额硬生生的做上去。

此举的目的在今年3月份得以暴露，济川药业刚刚完成股份制改造，随后在5月初将公司名称正式更改为“济川药业集团股份有限公司”。有意思的是，更名后的济川药业在其采购电子商务平台大玩乌龙，先是宣称因上市需要已更改工商注册登记，而后又将上市内容删掉。当时正值洪城股份筹谋重组，业内人士认为，济川药业突击修改公告内容或是受洪城股份指使，其意在于避免信息外泄。然而就在济川药业与洪城股份认为神不知鬼不觉的时候，网站却留下了蛛丝马迹。

济川药业的瑕疵并不止于此，数据显示，济川药业负债率高达50%，净资产账面价值9亿元，但评估值却为56亿元，溢价5倍有余。换言之，济川药业的评估值超过了目前60%以上的上市药企市值，包括南京医药(600713，股吧)、华神集团(000790，股吧)这样的大型医药集团，水分由此可见一斑。即便是济川药业IPO，也未必能达到这样的估值，通过借壳洪城股份，济川药业密谋实现高溢价曲线上市，而最后的接盘者无疑是中小投资者。

目前洪城股份重组预案尚须经过股东大会批准，如果中小投资者能够审慎抉择，如此荒唐的重组预案恐怕很难通过。事实上，洪城股份2011年曾主动放弃过一次增发预案，此次王洪运等既得利益者未必会主动放弃。