公司为国内一次雷达唯一许可生产企业,航管雷达前途无限

　　现有机场设备更新与新机场建设、武器装备会需求大量一、二次雷达;随着国家推进空管装备国产化,公司将能打破国外厂商垄断获得机会。公司作为国内少数能生产航管雷达的厂商,并为国内唯一获得民航航管一次雷达产品2年临时许可证企业,将占据市场先入优势,公司航管雷达业务未来5年将面临100亿市场。

　　人防系统市场高速增长,公司已占据公共安全产品领先地位

　　各省为维护经济和人民安全,皆对人防系统存在需求,预计未来5年,至少还有15个以上省份会相继采用人防系统。另外,区县人防工程、人防指挥所也需要人防设备。人防系统功能复合,生产为国家颁发许可证制度,目前有资质公司不足十家,技术与政策壁垒皆较高。由于公司技术较成熟,在现有市场上占据领先优势,照1.5-2.5亿元/套(公司之前人防系统均价)的人防系统造价来算,公司未来5年将面临一个30亿的人防系统市场。

　　大股东具备远程雷达生产能力,军工资产注入值得期待

　　公司大股东中电38所是国内特种雷达的重点生产企业,其用在预警机上的远程雷达制造技术居于国际前列。“十二五”期间,我国军费仍将保持两位数的增长,军方新战机加速列装、航母下水日益临近将会带来相关雷达业务的高速增长。公司目前的利润仅为38所的四分之一,未来母公司优质军工资产注入值得期待。

　　军工技术民用化排头兵,给与“买入”评级

　　我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.49元、0.63元、0.79元,对应的PE为57倍、44倍和35倍。考虑到公司航管雷达业务的广阔前景、人防系统的龙头地位、以及未来军用雷达资产注入预期,我们认为给予公司2012年55-60倍估值水平较为合理,对应股价区间34.65-37.8元,相对于当前股价还有25%-37%的提升空间,给予“买入”的投资评级。

　　风险提示:一次航管雷达市场拓展缓慢、军用雷达注入时点不确定

　　*ST高陶

　　投资亮点

　　1. 公司经营范围包括日用陶瓷、工业用陶瓷、其他陶瓷产品及相关产品的制造与销售;环保设备、机械设备的制造与销售;包装材料及制品销售;自营和代理各类商品和技术的进出口业务;工业旅游接待;旅游咨询服务;旅游商品开发、销售。

　　2. 日用陶瓷国内销售取得新进步:2010年,公司通过创建陶瓷文化产业园、推进工业旅游、加大广告宣传、积极稳妥地推进直销店布局等措施,进一步扩大骨瓷的市场影响力,内销规模取得新突破。全年完成日用瓷内贸4500万元,比上年增加75.5%,市场影响进一步扩大,品牌知名度明显提高。

　　华力创通:继续稳步快速增长

　　华力创通 300045 计算机行业

　　研究机构：中信建投证券 分析师：吕江峰 撰写日期：2011-04-26