风险提示:

　　技术成熟度风险;国外竞争者进入风险。

　　威海广泰:新跨越、新乐章

　　威海广泰 002111 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：东方证券 分析师：周凤武 撰写日期：2011-05-11

　　长期来看,公司正在突破发展瓶颈,迎来发展拐点。公司原有业务为空港地面设备,该行业的特点为品种繁多,生产批量较小,并且波动程度大。近年来,公司在消防车业务、军工业务、海工业务方面进行了有效拓展,并取得了一定成效;长期来看,我们认为公司正在突破发展瓶颈,迎来发展的拐点。

　　创新能力及模式是保证公司盈利能力的双翼。对研发能力的高度重视使得公司具备较强的新产品创新能力,保证了公司在竞争中处于优势地位。

　　公司的运营模式可以使得公司在竞争充分的市场采购原料,经过加工后,在竞争相对不充分的市场进行销售,这使得公司具备较强的定价能力及成本转嫁能力。

　　空港地面设备业务进入景气攀升阶段。公司国内空港地面设备行业与飞机起降架次息息相关,得益于国内新增机场建设等带来的飞机保有量上升,我们预计未来3年我国飞机起降架次同比增长5%左右;同时,得益于海外市场的强大需求及公司海外市场有力开拓,公司空港地面设备出口将保持较快速发展。

　　消防车业务将快速发展。预计未来数年,我国将要有2万个以上的城镇组建消防队,7500个县建立消防部门,目前我国消防车需求仍具有较大缺口,特别是高端消防车领域。我们预计2011年-2013年间公司消防车业务将保持45%左右的年均复合增长率;同时公司消防车业务盈利能力稳步提升。

　　军工及海工业务使得公司发展锦上添花。2010年公司军品业务创历史新高,标志着公司军品业务已经步入快速发展阶段;我们看好公司军品业务的发展前景,预计将成为公司的又一项重要业务。目前公司凭借精密的加工能力,已经与国际知名油服公司达成初步合作意向,预计该业务将在2011年取得一定进展。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2011年、2012年、2013年每股收益为0.64元、0.92元、1.21元。预计未来3年业绩符合增长率达41%,同时长期来看公司将突破原有发展瓶颈,给予2011年业绩45倍市盈率,对应目标价为28.80元,首次给予公司买入评级。

　　投资风险因素提示:原材料价格大幅上涨风险、海外市场开拓不利风险。