本报记者 李波

隔夜美股的大涨虽令A股周二高开高走，但内部诸多压力令大盘步履沉重，冲高回落，2600点得而复失。实际上，8月以来A股的表现一直颇为独立：面对欧美暴跌相对淡定，听闻欧美大涨不为所动。分析人士指出，当前低估值、高通胀、紧资金的宏观环境，令A股上有压力下有支撑，外围扰动难以完全左右A股走向；就周二而言，准备金基数扩大对资金面构成的压制，令市场在短暂的兴奋之后重回落寞。

冲高回落

“兴奋剂”难治“贫血症”

受隔夜欧美股市大涨刺激，沪深两市周二大幅跳空高开，之后沪综指在金融、煤炭等权重板块的带动下攻破2600点。然而午后市场脸色突变，震荡回落，临近收盘更是加速跳水。截至收盘，上证综指收报2566.59点，下跌9.82点，跌幅为0.38%；深证成指收报11344.45点，下跌27.93点，跌幅为0.25%。两市个股涨少跌多，创业板更是长阴杀跌。

从高开高走到下跌跳水，周二A股的悲喜转换快速而剧烈，沪综指的波动幅度达到近250点。应该说，隔夜外围市场的大涨无疑提振了A股的信心，但这样的外部刺激因素仅仅是一支“兴奋剂”，显然难以彻底根治市场当前愈发严重的“贫血症”。

近日央行下发通知，将商业银行的承兑汇票、信用证、保函等业务的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。分析人士测算，此次调整将在6个月冻结约9000亿元，相当于上调2.4次存款准备金率。受此影响，本周以来上海间同业拆放利率全线上涨。截至本周二，隔夜和1周SHIBOR分别收报3.4308%和4.9750%，2周SHIBOR在周一突破5%之后继续升至5.3837%。

随着资金利率中枢的不断上移，银行间市场资金面宽松的阶段已成为过去，偏紧的流动性导致A股始终难以走出低迷，最多只是凭借场内有限的存量资金在小盘股题材股中闪转腾挪。而准备金缴存范围扩大的政策还将在未来几个月对资金面构成持续压制，令市场本就紧张的流动性雪上加霜。

此外，当前不论经济、通胀还是政策，均未显现出明确的改善信号，这恐将继续打击A股场外资金进场的积极性；一旦8月数据低于预期，不排除引发场内资金出逃，从而加剧A股市场的贫血之症。

涨跌不跟

A股持续扮演“独行侠”

实际上，A股周二无视隔夜外围市场大涨并非偶然事件。整个8月以来，欧美股市大起大落，然而A股在外围暴跌之时往往定力尽显，在外围暴涨之时却又云淡风轻。

具体来看，道琼斯工业平均指数在8月8日、8月10日和8月18日分别大跌5.55%、4.62%和3.68%，而同期上证综指分别下跌3.79%、上涨0.91%、下跌1.61%；而在8月9日、8月11日和8月23日，道指分别大涨3.98%、3.95%和2.97%，而上证综指分别下跌0.03%、上涨1.27%和1.52%。

可见，A股不论涨跌，幅度均小于外围。这样的独立走势缘于当前A股特殊的宏观环境。一方面，通胀高企、经济下行、货币紧缩压制了市场的上行空间，即便外围市场发力，也难以完全提振市场的信心，即使高开也会受到上述因素的压制，转为低走。另一方面，A股当前估值处于低位，特别是权重板块的估值处于历史较低水平，部分银行股市盈率甚至不足6倍，这也封杀了大幅下跌的空间，导致外围暴跌难以完全将A股拖下水。在上有压制、下有支撑的环境下，外围市场的暴涨暴跌难以完全改变A股方向，从而造成了A股低开高走、高开低走格局的频现，以及远小于外围市场的振幅。

8月份即将进入尾声，随着经济数据的即将公布，市场热点又将聚焦通胀和经济数据。目前来看，月内国内食用农产品价格依然震荡上行，因此预计8月CPI难以快速回落；而8月汇丰PMI止跌回升，预计经济数据有望改善。届时经济数据以及其所引发的政策预期，将更加成为主导A股走势的关键力量，后市A股或将继续扮演“独行侠”的角色。