周二上证指数[2248.59 -1.87%]最低探至2245点，而2245点正好是十年前上证指数的最高点。不少投资者惊呼，股市重回十年前！十年来，中国经济社会文化出现了翻天覆地的变化，但股指却兜了一个大圈子重回原点。那么，这个原点有支撑吗？当前的调整会不会演变成一个更大级别的调整？我们认为，不排除这种可能性。

从上证指数月线图可以看出，在2319点这一前期低点跌破之后，曾出现两周的快速反弹行情，在月线上表现为10月份的百点阳线和11月份的上影线，之后市场开始继续下跌，12月可能有效跌破2319点。而在有效跌破2319点后，在技术上便确立了半年多以来的调整并不是针对2319点反弹的调整。不仅如此，目前沪市已经跌破前期重要低点998点和1664点连线的支撑(约在2280点附近)，这也从另一个层面佐证，当前的调整是更大级别的调整。从技术分析的角度而论，如短期不能收回2319点，则下方的底部难测。

不过，底部难测并不等于没有底部，只是这一底部的到来需要多方面的配合及长时间的磨合。从上证指数来说，2245点是十年前的高点，从心理上会形成一个支撑。但从目前市况来看，除非有非常的政策举措立即出台，这一点位很难坚守。从短期趋势线来分析，2180点附近也可能有支撑出现，届时市场自身的力量会推动指数展开一个弱势反弹。而中期的底部，还要看监管层面对指数下跌的容忍度，以及能否采取更为积极的救市对策。

市场的深幅调整，不仅是对投资者的一种考验，同时也是对新一届证监会领导的考验。中国股市历来重视政策的引导，因此后市要进一步考验监管层面的“容忍度”，即所谓的政策底。同时，我们期待会有更为积极的因素出现，如政策层面的呵护力度、积极的股市政策能否推出、产业资本对市场估值的态度、来年经济的走势能否好于预期等。只有新的利多因素不断积累以及市场下跌带来的更多投资机会，才会真正形成一个市场底。而这一过程，可能是较为漫长而曲折的。(作者单位：天源证券)